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格隆匯8月3日丨招商證券(600999)首次覆蓋神威藥業(yè)(2877 HK)，給予“增持”評級，基于DCF的目標價為13.8港元，認為公司估值吸引，23/24年預測市盈率為7倍/6倍，24年預測股息率為7%。
該行預計神威藥業(yè)中藥配方顆粒業(yè)務收入在2023-25年間將分別達到人民幣16.21億元/22.62億元/31.39億元，分別同比增長47%/40%/39%；中藥配方顆粒業(yè)務增長將快于子行業(yè)增速，主要得益于其市占率的持續(xù)提升。該行預計公司的四款已上市中藥創(chuàng)新藥/獨家品種的收入在2023-25年間將分別達到人民幣5.20億元/7.04億元/9.08億元，分別同比增長42%/35%/29%，主要得益于術前/術后和康復場景滲透率的持續(xù)提升以及醫(yī)院就診恢復后國談藥物的潛在放量。
該行認為，公司是中藥行業(yè)系列利好政策主要受益者，隨著中藥配方顆粒和中藥創(chuàng)新藥的銷售收入增長，預計2023-25年間收入的復合年增長率為23%，經調整凈利潤的復合年增長率為18%。
