智通財經APP獲悉，國信證券(002736)發布研究報告稱，虛擬電廠產業鏈包括上游(可控負荷、分布式能源、儲能)、中游(軟硬件基礎設施、運營)、下游(電網公司、售電公司等)，投資機會集中在中游環節，相關上市公司可分為硬件類、軟件平臺類、建設與運營類。隨著虛擬電廠行業需求迎來拐點，相關上市公司正在補足能力短板，未來有望形成一批兼備軟硬件開發制造能力和運營能力的建設-運營一體化企業。市場空間：2025年建設端有望超400億元，2030年運營端有望超140億元。

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相關上市公司：安科瑞(300286.SZ)、炬華科技(300360)(300360.SZ)、海興電力(603556)(603556.SH)、林洋能源(601222)(601222.SH)、威勝信息(688100.SH)、國能日新(301162.SZ)、東方電子(000682)(000682.SZ)、朗新科技(300682)(300682.SZ)、恒實科技(300513)(300513.SZ)、國網信通(600131.SH)等。

國信證券主要觀點如下：

功能定位：打開用電側調節空間，實現“源荷互動”

1)虛擬電廠是聚合用電側的分布式發電、儲能和其他可控負荷的一種新型電力市場主體，將發電側與用電側關系從“源隨荷動”變為“源荷互動”，當電力供給緊張時用戶可主動減小用電負荷，當電力供給過剩時可主動增大用電負荷，使電力用戶具備“源-荷”雙重身份。2)虛擬電廠具有緩解電力供需矛盾、促進新能源消納、服務用戶開展多元化用能服務三大主要作用。3)從發展階段看，虛擬電廠可分別邀約型、交易型和自主調動型三類，國外對于虛擬電廠的示范和推廣較早，目前主要類型為交易型和自主調動型，國內對于虛擬電廠的示范始于2015年，目前以邀約型為主。4)虛擬電廠(VPP)、需求側響應(DR)、微電網(Micro-Grid)關系辨析：虛擬電廠是需求側響應的延伸，需求側響應是虛擬電廠的初級階段;虛擬電廠是用戶側概念，無法孤島運行，微電網同時具有電源和用戶資源，可孤島運行。

商業模式：參與各類電力交易獲取持續收益

1)虛擬電廠通過市場化的方式響應電網各類調節需求。從當前交易類型看，我國虛擬電廠可參與的交易類型包括調峰輔助服務、需求側響應等;從遠期看，可參與的交易類型還包括電力現貨、中長期交易、調頻/調壓輔助服務、金融衍生品等。2)從我國虛擬電廠當期可參與的交易品種看，需求側響應具有較高的單位價值量。3)2021年以來，各省均明確了需求側響應的補貼政策，目前補貼方法均以電量或電力作為計量單位。以電量為計量單位的地區目前補貼強度約為2-5元/kWh。4)虛擬電廠運營商通過參與各類電力交易獲取額外收益，虛擬電廠下屬各類用電用戶通過與其他用戶聚合可以降低綜合用能成本。

市場空間：2025年建設端有望超400億元，2030年運營端有望超140億元

1)建設端需求包括硬件改造與軟件系統平臺兩部分，硬件部分包括智能電表、采集終端、通信網關等，以及對分布式光伏、儲能本體的投資;軟件系統是虛擬電廠的“大腦”，負責系統控制策略的制定以及與調度、交易系統的信息交互。2)運營端收益模式包括參與各類電力市場交易，目前國內虛擬電廠收入來源以需求側響應補貼為主，未來盈利模式將逐步多元化。3)按照500元/kW的改造成本、響應能力達到最大用電負荷的3%-5%測算，該行預計2025年虛擬電廠建設端市場空間將達到245-408億元，運營端市場2030空間將達到85-142億元(僅考慮需求側響應單一模式)。

風險提示：電力市場改革進度不及預期;新能源裝機增速不及預期;各地虛擬電廠政策支持力度不及預期;經濟增速、用電量增速不及預期;行業競爭加劇。