長江商報消息 ●長江商報記者 蔡嘉

國產CT設備制造商賽諾威盛科技(北京)股份有限公司(以下簡稱“賽諾威盛”)沖刺科創板IPO。

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長江商報記者注意到，現階段，賽諾威盛的產品規模較小、產量較低，在市場競爭激烈的CT設備行業中并不占據優勢。公司尚未實現盈利，2019年至2022年前九月(下稱報告期)凈利潤累計虧損2.33億元。其中，2020年和2021年，賽諾威盛的核心產品CT設備的毛利率均遠低于同行業可比上市公司同產品的毛利率平均值。

持續的研發和銷售渠道拓展投入需求，而盈利水平無法同步較快增長，賽諾威盛一直處于“失血”狀態。上述報告期內，賽諾威盛經營活動產生的現金流量凈額合計為-1.52億元。

為此，賽諾威盛多次增資擴股，通過股權融資獲得資金支持，這也使得公司股權結構分散，存在實控權不穩定的風險。目前，賽諾威盛實控人付詩農直接持股比例僅為0.48%，并通過多個員工持股平臺直接或間接控制公司31.69%股份的表決權。本次發行后，付詩農合計控制公司23.77%股份的表決權。

產銷率90.18%擬募資6億大建產能

資料顯示，賽諾威盛是一家專注于X射線計算機斷層掃描成像(CT)系統設備及軟件研發、生產和銷售的高新技術企業，也是國內較早具備軟硬件自主研發、設計及生產能力的CT企業之一。

我國醫療影像設備市場長期主要由全球醫療影像三巨頭“GPS”即GE醫療、飛利浦醫療、西門子醫療等外資廠商所主導。近年來涌現了一批國產品牌，相關數據顯示，2016年至2021年，國產CT廠商的市場份額由15%上升至38.1%。2022年賽諾威盛以1.16%的市場份額，排名第八，行業前五合計市場份額達89.65%。

為滿足市場需求應對市場競爭，賽諾威盛需要保持高強度的研發費用、銷售費用投入力度，來拓寬市場，這也是公司尚未盈利的主要原因。

財務數據顯示，2019年至2022年前九月，賽諾威盛分別實現營業收入1.32億元、2.03億元、2.69億元、2.08億元；凈利潤分別虧損4627.29萬元、5190.04萬元、9583.78萬元、3941.79萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤分別虧損4850.68萬元、3865.39萬元、6383.91萬元、4562.64萬元，凈利潤、扣非凈利潤累計分別虧損2.33億元、1.97億元。

長江商報記者注意到，賽諾威盛的收入主要來自CT設備。上述報告期內，公司CT設備收入占比均超過90%，但CT設備的毛利率分別為29.94%、27.48%、26.96%、29.74%，其中2020年和2021年，賽諾威盛CT設備的毛利率均遠低于包括聯影醫療、深圳安科、明峰醫療等在內的同行業可比上市公司同產品38.47%、35.37%的毛利率平均值。

在核心產品毛利率水平不及同行的情況下，賽諾威盛持續加大市場推廣和研發投入，使得其利潤空間進一步降低。各報告期內，賽諾威盛的研發費用分別為3477.31萬元、4987.04萬元、7169.4萬元、4258.83萬元，研發費用率分別為26.32%、24.58%、26.68%、20.51%；銷售費用分別為3929.37萬元、4123.33萬元、6371.55萬元、4727.52萬元，銷售費用率分別為29.74%、20.32%、23.71%、22.77%，均高于上述同行。

此次賽諾威盛擬募集資金6億元，目的就在于擴充產能提升市場份額。其中，“高端CT研發及產業化建設項目”建成后將實現高端CT產品的生產，年產規模將達34臺128排/256層CT設備、16臺256排/512層CT設備；“CT機組裝項目”建成投產后將實現年產規模達364臺全線CT設備。

但需要注意的是，在自身市場規模較小的背景下，產能擴大后，賽諾威盛依舊可能存在因營銷能力欠缺或市場需求不達預期而導致產能無法消化的風險。數據顯示，2021年全年，賽諾威盛CT設備的產量(實際物理數量)為224臺，產銷率為90.18%。

現金流承壓多家機構入股

持續的研發和銷售渠道拓展投入需求，而盈利水平無法同步較快增長，賽諾威盛一直處于“失血”狀態。

2019年至2022年前九月，賽諾威盛經營活動產生的現金流量凈額分別為-556.38萬元、-8295.30萬元、-6008.64萬元、-341.25萬元，合計為-1.52億元。

截至各報告期末，賽諾威盛應收款項金額分別為4139.36萬元、5653.68萬元、7876.62萬元、6395.77萬元，存貨賬面價值分別為4769.35萬元、1.22億元、1.39億元、1.51億元。截至2022年9月末，公司應收款項和存貨賬面價值合計為2.15億元，占同期公司流動資產和總資產的比例分別約61.6%、51.68%。

在持續“失血”的狀態下，賽諾威盛主要依靠股權融資提升資金實力。招股書顯示，2020年4月和2021年1月，賽諾威盛實施兩次增資擴股。其中，龍投厚德在2020年4月出資1.5億元認繳賽諾威盛1239.7222萬元注冊資本，每元出資額對應的認購價格為12.1元。2021年1月的增資中，賽諾威盛新設立的員工持股平臺德勤康瑞、德瑞康諾、德盛諾德，以及外部投資方深創投、廣東紅土、佛山紅土合計出資7100萬元。

長江商報記者注意到，第二次增資中，賽諾威盛的員工持股平臺認購價格為5.76元/出資額，深創投等三家股東的認購價格均為16.59元/出資額，相較于前一次增資而言分別折價52.4%和溢價33.8%。

隨著外部投資者的加入，賽諾威盛股權結構進一步分散。目前，付詩農直接持有賽諾威盛0.48%股份，并通過多個員工持股平臺直接或間接控制公司31.69%股份的表決權，且擔任公司董事長。

按賽諾威盛本次發行3114.66萬股新股計算，本次發行后付詩農合計控制公司23.77%股份的表決權，仍為公司實際控制人，但由于付詩農的持股和控制權比例較低，且公司股權相對分散，公司控制權的穩定性存在風險。

值得一提的是，在此之前，2012年10月至2022年10月，居小平擔任賽諾威盛董事長長達十年，且目前仍直接持有賽諾威盛19.32%股份，為公司第二大股東。居小平投資的賽諾聯合及其下屬企業，同時也是賽諾威盛的下游公司，2019年至2022年前九月，賽諾威盛分別向賽諾聯合銷售CT設備、醫學影像產品、售后備件及服務，形成的關聯交易金額分別為400.5萬元、1015.22萬元、896.23萬元、458.02萬元，占公司同期營業收入總額的比例分別為3.03%、5%、3.33%、2.21%。

責編：ZB