智通財經APP獲悉，中金公司發布研究報告稱，C端健康及升級趨勢拉動下，B端需求穩健的千億元食品添加劑賽道涌現新機遇。因添加劑占下游成本較低，業內企業多體量較小，然盈利能力及成長性均較突出。需求端無糖大單品爆發及供給端食品添加劑產能擴張助力業內企業高速成長。

▍中金公司主要觀點如下：

千億元食品添加劑賽道空間廣闊，品類眾多，企業小而美特征突出。

(相關資料圖)

據頭豹研究院數據，2021年中國食品添加劑市場廣義規模達1399億元，未來五年CAGR約7.7%。因添加劑占下游成本較低，業內企業多體量較小，然盈利能力及成長性均較突出。需求端無糖大單品爆發及供給端食品添加劑產能擴張助力業內企業高速成長。

細分子賽道看：

甜味劑：健康需求有望拉動天然甜味劑持續成長，把握好格局與快成長雙主線。

2018年我國甜味劑市場規模為66.6億元，16-21年產量CAGR為9.7%。復盤美國經驗看，甜味劑有望通過搶占蔗糖份額實現占比提升，同時天然甜味劑因其健康安全優勢增速有望領先于人工甜味劑，其傳統蔗糖占比由2014年63%降至2019年40%，同時甜味劑內部天然甜味劑占比在2010~19年間提高29ppt，結構性機會涌現。

該行建議關注龍頭把控下格局較優的三氯蔗糖和木糖醇賽道，及以甜菊糖和羅漢果糖為代表的順應健康需求的植提類天然甜味劑;長期行業或逐步從產能競爭轉化為更優口感配方等研發維度的競爭。

益生菌：較高壁壘、快成長的黃金賽道。

2021年益生菌原料市場約50億元，終端未來5年CAGR12%，國內菌株差異化競爭及專利保護下的外資雙寡頭格局(2021年CR2超80%)支撐行業強盈利能力。

營養素：應用場景豐富多元，未來行業發展潛力大。

2021年ARA&藻油DHA全球市場規模/中國市場規模達5.9/0.9億美元，該行預測未來5年CAGR約16/19%。今年2月實施的新國標驅動嬰配奶粉領域的營養素市場規模擴張至約2.9倍，疊加帝斯曼專利保護到期雙因素，國內企業有望擴張產能承接國內高增需求并打開海外市場。

風險

宏觀經濟影響下游消費疲軟、政策風險、競爭格局惡化、食品安全。