智通財經APP獲悉，海通證券(600837)發布研究報告稱，當前科創板估值處于歷史低位，盈利依然保持較快增長，投資的性價比已經凸顯。借鑒創業板歷史，科創板上市公司IPO募資將逐步兌現到業績上，23年盈利有望開啟向上周期。科創板主導行業中光伏和鋰電維持高景氣，半導體、醫藥和軟件基本面23年有望改善，推動科創板盈利增長。

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海通證券主要觀點如下：

科創板估值盈利性價比較好。

從業績來看，今年三季度科創板盈利保持較快增長并且增速有所回升，均高于A股其他主要指數。從估值來看，科創50指數估值已回調至歷史低位，并且估值分位數明顯低于其他主要指數。從盈利估值匹配度來看，科創50指數PEG估值為0.9倍，科創板的估值盈利性價比相對更高。當前的科創板類似2012年底的創業板。

借鑒創業板，09年10月創業板開板，經歷兩年的調整后，創業板指的估值得以消化，13年在移動互聯網浪潮的驅動下，創業板開啟一輪大牛市，背后是盈利的回升。反觀當下的科創板，自2019年6月開板以來已經運行了三年，從指數走勢看，20年7月科創50指數觸頂回落，至今已經調整超過兩年，期間最大跌幅為-50.6%;從估值看，科創50當前PE為42.2倍。因此，從市場表現和估值的角度看，該行認為當前的科創板與12年底的創業板存在相似點。

趨勢：科創板盈利有望開啟向上周期。

整體看，科創板上市公司募集的資金尚未使用充分，不過最早募資的上市公司已經很大程度上投入完成。科創板募集資金的投入正逐漸兌現到業績上。首先該行對比借鑒創業板，創業板首批28家上市公司在募集資金投入使用后，2009-2010年購建固定資產等各項資產的現金流快速增長，2010-2011年創業板首批上市公司的在建工程增速逐漸提升，產能擴張也逐步體現在業績增長上，13Q1創業板首批公司盈利增速開始快速回升。

該行進一步看科創板，科創板首批上市公司2019年7月募資金額高達370億元，此后開始投入，2020年首批上市公司購建固定資產等各項資產的現金流持續高增，在建工程從20年下半年開始快速增加，一直到2021年上半年都維持較高的增速;反映到業績上，首批上市公司營收和利潤增速在2021-2022Q3維持較快的增長，反映出此前的投資開始逐步為公司創造經濟回報。根據上述分析，該行認為隨著后續更多公司募資投入完成并達產，科創板業績有望在2023年進一步釋放。

結構：科創板主要產業盈利望好轉。

半導體、醫藥和軟件的基本面是科創板未來盈利趨勢的重點影響變量。半導體景氣度有望在明年上半年見底回升，VR/AR等新型產品的推出有望帶動消費電子的需求，未來半導體設備、材料領域將受益于國產替代加速，科創板半導體公司作為業內的高精尖企業有望受益。醫藥行業政策環境邊際改善，未來集采政策緩和對醫藥行業盈利空間的壓制將會逐步減弱，國家醫保局等有關部門出臺相關政策支持創新藥、創新醫療(002173)器械高質量發展。

同時我國人口老齡化正在加深，未來醫療需求將持續增加，科創板醫藥生物行業長期發展前景十分廣闊。數字經濟已成為我國發展戰略，計算機軟件行業將充分受益于信創、工業互聯、云計算等領域的發展，新一代信息技術和軟件開發迎來重要機遇。“雙碳”目標下光伏風電和新能源車高景氣度有望延續，隨著清潔能源建設的提速，配套的新型儲能也將迎來發展的重要機遇期，科創板相關企業將持續受益于這一趨勢。

風險提示：通脹繼續大幅上行，國內外宏觀政策收緊。