近期，中金公司研報(bào)稱，在“十四五”規(guī)劃的推動(dòng)下，各地智慧道路、車聯(lián)網(wǎng)示范區(qū)等項(xiàng)目加速落地，同時(shí)隨著深圳《智能網(wǎng)聯(lián)汽車管理?xiàng)l例》等法律法規(guī)的發(fā)布施行，自動(dòng)駕駛的權(quán)責(zé)進(jìn)一步明晰，為長期自動(dòng)駕駛的實(shí)現(xiàn)奠定法律基石。中金認(rèn)為，車聯(lián)網(wǎng)是由單車智能邁入網(wǎng)聯(lián)自動(dòng)駕駛時(shí)代的重要基礎(chǔ)設(shè)施，政策持續(xù)加碼或?qū)⑼苿?dòng)車聯(lián)網(wǎng)的滲透率進(jìn)一步提升。

實(shí)際上，智能化、車聯(lián)網(wǎng)如今已經(jīng)成為汽車行業(yè)發(fā)展的主流趨勢。而隨著車聯(lián)網(wǎng)政策的密集釋放,產(chǎn)業(yè)迎來提速發(fā)展。日前，工信部就《國家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南(智能網(wǎng)聯(lián)汽車)(2022年版)》(征求意見稿)公開征求意見。征求意見稿提出，到2030年，全面形成能夠支撐實(shí)現(xiàn)單車智能和網(wǎng)聯(lián)賦能協(xié)同發(fā)展的智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)體系。

根據(jù)IHS Markit預(yù)測，2022年全球網(wǎng)聯(lián)汽車保有量滲透率將達(dá)到24%。滲透率提升推動(dòng)的是市場規(guī)模快速上升，預(yù)計(jì)2022年全球車聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將達(dá)到1629億美元，同比增長約為14%；中國車聯(lián)網(wǎng)市場則增長速度更快，預(yù)計(jì)2022年增速將達(dá)到約24%。

(資料圖片)

啟明信息(002232)早已深耕車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域多年，在車路協(xié)同等方面均有布局。啟明信息表示，將積極參與車聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)中。隨著車輛網(wǎng)的滲透率提升，市場規(guī)模擴(kuò)大，啟明信息能否開啟上升通道？

業(yè)績方面，啟明信息2022年上半年實(shí)現(xiàn)營收7.74億元，同比增長73.73%；凈利潤5320.41萬元，同比增長40.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5320.41萬元，同比增長40.63%。

但啟明信息的和訊SGI指數(shù)評(píng)分一直偏低，2022年二季度雖然環(huán)比一季度評(píng)分有所進(jìn)步，但仍僅為61分。而從以往表現(xiàn)來看，啟明信息一直徘徊于及格線。

盈利能力方面，啟明信息較弱。2022年上半年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率為3.92%，同比提升1.05%。毛利率呈下滑趨勢，2022年上半年為16.54%，而去年同期為24.48%，從產(chǎn)品端看，其汽車電子及服務(wù)和管理軟件及服務(wù)的毛利率都大幅下降，分別同比降低了11.01%、7.40%。凈利率環(huán)比有所修復(fù)，2022年一季度和二季度分別為2.96%、6.88%，但較去年同期仍有距離，去年二季度為8.46%。

圖：啟明信息2022年半年報(bào)

現(xiàn)金流方面，啟明信息仍堪憂。2022年上半年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-99.74萬元，不過同比倒是增加了99.34%，主要系收到貨款增加，且支付稅費(fèi)減少，占營業(yè)收入比重為-0.13%。值得關(guān)注的是，去年年底其現(xiàn)金流也是負(fù)數(shù)，為-1.68億元，同比減少313.95%，占營業(yè)收入比重為-15.98%。啟明信息稱，公司2021年內(nèi)承接的項(xiàng)目規(guī)模較大，項(xiàng)目周期較長，截至年末尚未達(dá)到完成可確認(rèn)收入的驗(yàn)收階段。同時(shí)由于2020年第四季度是回款高峰期，因此業(yè)績同比不升反降。也因此經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額收到影響。

應(yīng)收賬款方面，啟明信息較為穩(wěn)定。2022年上半年的應(yīng)收賬款為3.64億元，2021年末的應(yīng)收賬款為3.23億元，有小幅度上升。但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)卻有所縮減，2022年上半年為79.88天，而此前2021年超100天。且應(yīng)收賬款的客戶多數(shù)為一汽集團(tuán)旗下公司，應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬風(fēng)險(xiǎn)較低。

研發(fā)方面，啟明信息還有進(jìn)步空間。2022年上半年研發(fā)費(fèi)用為2664.55萬元，同比增長71.8%，占營業(yè)收入比重為3.44%。但此前2021年研發(fā)費(fèi)用卻不升反降，2021年和2020年分別為8008.63萬元、8355.96萬元。2022上半年獲得專利4項(xiàng)、軟件著作權(quán)8項(xiàng)。累計(jì)獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)授權(quán)267項(xiàng)，其中發(fā)明專利18項(xiàng)、實(shí)用新型專利34項(xiàng)、外觀設(shè)計(jì)專利34項(xiàng)、軟件著作權(quán)181項(xiàng)。

啟明信息在其半年報(bào)中稱，努力成為中國第一、世界一流的移動(dòng)出行數(shù)據(jù)服務(wù)商。能做到嗎？

圖：啟明信息2022年半年報(bào)

目前，啟明信息過于依賴一汽集團(tuán)，公司2021年年報(bào)顯示，啟明信息前五大客戶均為一汽集團(tuán)旗下公司，占年度銷售綜合比例達(dá)73.29%。公司的營業(yè)收入過多依賴于前五大客戶，也讓公司未來成長空間受到限制。

圖：啟明信息2021年年度報(bào)告

在二級(jí)市場，啟明信息也是大起大落。此前在2021年的最后兩個(gè)月內(nèi)曾大漲兩倍，此后“一落千丈”，截止9月30日股價(jià)報(bào)11.25元/股，較高點(diǎn)33.48元/股已經(jīng)跌超66%。