盡管經過多次測試，但成千上萬的期權交易仍為標普500指數提供了一個脆弱的底部。

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智通財經APP獲悉，雖然基準標普500指數在周四尾盤最后一個小時的大部分時間里都跌破了3900這一關鍵點位，但最后一刻的跳漲使該指數守住支撐位。周四對多頭來說仍是慘痛的一天，美股過去三天內兩次出現下跌，跌幅均超過了1%。

觀察股市走勢的交易者看到，標普500指數盤中曾四次滑向3900點，但最終守住了陣地。一種理論認為，這種反彈可以歸因于周五3.2萬億美元的期權到期。

根據Cantor Fitzgerald LP的數據，周五到期的約2.2萬份與股指相關的看跌期權易手，執行價集中在3900，其隱含波動率在早盤交易的兩個小時內下跌了近2個點。

Cantor Fitzgerald LP股票衍生品交易主管Matthew Tym表示，價格的下跌表明，這些合約要么是為了賣出獲利，要么是轉為長期期權。這樣的走勢促使交易另一方的期權交易商買入股票，以維持中性的市場敞口，這可能起到了緩沖作用。

“如果你想保持一定程度的保護，你會選擇這個突然又有價值的期權，然后將其向下滾動，給自己更多的時間，”Tym表示，“如果有人從你手里買看跌期權，他們需要買股票來保持Delta中性。”

近幾個月來，3900點已成為多頭和空頭的一條戰線，該水平曾在5月中旬起到支撐作用，隨后在6月和7月則短暫成為阻力位。標普500指數在9月6日回落期間勉強收于該關口上方后，開始了為期四天的反彈。

標普500指數周四一度跌至3888點，但最終收于3901.35點，跌幅為1.1%，延續了自6月中旬以來的最大單周跌幅。周二，由于通脹指數高于預期，美股遭遇兩年多來最慘烈拋售。

“兩周前，市場的情緒可能是‘逢低買入’，”Instinet股票交易主管Larry Weiss表示，“但現在，整體情緒卻變為‘觀察死貓反彈’。”

盡管多頭可能會對市場維持在3900點上方感到安慰，但周四的跌勢令標普500指數跌破本月稍早收盤時建立的低點。

Miller Tabak+Co.首席市場策略師Matt Maley表示，另一個值得關注的水平是9月6日觸及的盤中低點3886.75。如果該水平被跌破，將形成一個更低的低點，這可能意味著更多的拋售。

“這將證實，2022年熊市的第二階段已經全面展開，重新測試6月的低點幾乎是不可避免的，”Maley說。