3月底，來自安徽的亳州藥都農商行披露IPO招股書，成為十余家擬上市銀行大軍中的一員，其450億元的規模，只能算隊伍中的小個子。

作為全球最大的中藥材集散中心，安徽亳州被稱為中國藥都之首。亳州藥都農商行也對外宣稱，以三農和中小企業為重點服務對象。

但是，斑馬消費分析其招股書發現，亳州藥都農商行個人貸款占主流，個人經營性貸款和消費類貸款占據絕大部分份額，這也讓該行貸款不良率飆升。

持續走高的貸款不良率、不盡合理的業務結構以及陳舊經營模式等因素，或都會成為該行IPO路上的絆腳石。

不良率3年翻倍

相較于大型商業銀行、股份制銀行和城商行，底子薄、風控能力差的農商行一直是不良率畸高的重災區。2016年的數據顯示，前三類銀行的不良率分別為1.68%、1.74%、1.48，而農商行的不良率達到2.49%。

這么看來，亳州藥都農商行的不良率水平已經算是“行業清流”了。2014年-2017年前三季度，該銀行的不良率分別為0.61%、0.79%、1.16%、1.21%。

不過，亳州藥都農商行的不良率最近3年直接翻倍，還是令人有些捉急啊。

斑馬消費分析亳州藥都農商行的不良貸款分布發現，個人經營類不良貸款額度3年增加了十倍，導致銀行不良率急劇攀升。

近幾年，亳州藥都農商行依靠個人經營類貸款迅速做大規模。那么，隨著將來規模的繼續擴大，不良率是否會像脫韁野馬一般?

純粹放貸的銀行

這些年，銀行發展非利息收入成為趨勢，整個銀行業的非利息收入占比為兩成左右，多家上市銀行為體現競爭力，非利息收入在30%以上，民生銀行甚至達到40%。

原因很簡單，利息收入受利率變動和經濟周期影響，具有不穩定的周期性特征，且壞賬風險較大，非利息收入相對穩定，安全，利潤率通常更高。

但是，亳州藥都農商行似乎對此并不感冒，一門心思干著自己起家時候的純放貸業務。

2014年-2017年，該銀行的利息凈收入分別為7.70億元、9.19億元、12.16億元、10.72億元，分別占當年營業收入的97.52%、98.25%、94.15%、97.58%。

農商行大多偏居縣市，體量小、人才結構不夠健全，利息凈收入的占比普遍較高。

但近年密集上市的農商行們，均在IPO期間大力發展非利息收入，且都取得不錯的成績，大多將利息凈收入的占比控制在九成以下。

大額貸款幾乎都流向房地產

亳州藥都農商行定位為“服務三農市場，服務中小微企業”，但斑馬消費分析該行的貸款流向發現，事實并非如此。

按行業分，占據亳州藥都農商行貸款前三的分別是制造業、批發和零售業、房地產業。

這可能反映得并不是十分明顯，畢竟，亳州藥都農商行以個人經營性貸款業務為主，頻次高、單筆金額小，或許前十大借款方，更能看出其主要貸款流向。

2014年-2017年前三季度，亳州藥都農商行的前十大單一借款人中，房地產公司和建筑商的數量分別為3家、6家、4家、3家，近幾年最大的幾個單一借款人幾乎都是房地產及相關行業的。

大筆銀行資金流向房地產，其實這也沒什么，亳州藥都農商行本可以大方承認，但這可能讓亳州農商行失去“藥都”特色，上市的故事就少了一點傳奇色彩。

而且，正是批發和零售業、房地產業的不良率，拉高了該銀行的整體不良率。2017年前三季度該銀行批發和零售業的不良率為2.51%;房地產業2016年的不良率達到3.02%。

個人貸款拉高不良率

上面提到，亳州藥都農商行的貸款中，個人貸款占比較高。

截至2017年9月30日，亳州藥都農商行向個人客戶發放的貸款余額為181.42億元，占該銀行貸款總額的76.96%。

其中，以個人經營性貸款為主。2014年-2017年前三季度，亳州藥都農商行發放的個人經營性貸款分別為54.55億元、67.90億元、95.05億元、102.73億元，占當年發放貸款和墊款總額的比率分別為52.76%、47.99%、45.25%、43.58%。

個人經營性貸款復雜程度較高，“因此，各銀行一般只在經濟環境好，市場潛力大，管理水平高，資產質量好，且個人貸款不良率較低的分支機構中挑選辦理個人經營類貸款。”

個人經營性貸款一般用于小微企業，而小微企業的經營風險較高。可能正是以為這些原因，導致亳州藥都農商行個人經營性貸款的不良率達到2.11%，成為拉高該銀行不良率的主要因素。

消費貸款占比過高

這幾年，大家聞消費貸色變。

亳州藥都農商行的個人貸款占據絕大部分，個人貸款中的消費類貸款僅次于個人經營性貸款，遠遠高于住房按揭貸款和信用卡。

2014年-2017年前三季度，亳州銀行發放的消費類貸款分別為32.30億元、34.32億元、52.56億元、74.96億元，占當年銀行貸款余額的比率分別為31.24%、24.25%、25.02%、31.80%。

同行業中，常熟銀行2017年上半年，消費類貸款占當年貸款余額的比率為11.42%，江陰銀行2017年的占比僅為1.79%。

股權過于分散存隱患

亳州藥都農商行的業務集中在安徽亳州，其股東也集中了安徽亳州本地的國資大戶，包括古井集團、金地房地產、建安集團等;另外，亳州藥都農商行的股東還包括一千多個自然人。

歷史原因造成了這種股權關系過于復雜的局面，導致亳州藥都農商行的股權轉讓特別頻繁。數據顯示，2012年-2017年，亳州藥都農商行共發生了493次股權轉讓，設計股份1.77億股，占總股本的17.39%。

轉讓方式包括無償轉讓、死亡繼承、協議轉讓、司法裁判等，其轉讓價格在1-6.06元不等，部分股權轉讓價格未披露或為0。

因為公司股權太過分散，若缺乏有效的控制，或釀成了各種潛在風險。比如說，目前有接近29%的公司股票被質押，另有880萬股被司法凍結。

蹊蹺轉讓所持銀行股權 銀行真的是躺著賺錢，難怪那么多民營資本都踴躍地參與到民營銀行的風口中來。

2014年-2017年前三季度，亳州藥都農商行的營業收入分別為7.90億元、9.35億元、12.91億元、10.53億元，凈利潤分別為3.36億元、3.24億元、4.29億元、4.82億元。

除了自身50%左右的凈利潤賺到盆滿缽滿，亳州藥都農商行還持有太和農商行、蒙城農商行、渦陽農商行的股權，2017年，亳州藥都農商行轉讓了所持的利辛農商行股權。

太和為安徽省阜陽市下轄縣，蒙城、渦陽、利辛分別為安徽亳州下轄縣。

這些銀行股權多為公司在2013年-2014年購置。盡管均為縣級農商行，但這些銀行每年均能獲取數億或近億凈利潤。

因此，2017年亳州藥都農商行以4200萬元轉讓所持的利辛農商行的股權，顯得頗為蹊蹺。畢竟，持有這部分股權，每年的分紅就有數百萬元。