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太極集團(600129)
投資要點
事件：2023年1-4月，公司實現營收59.84億元（+26.13%，較去年同期增長26.13%，下同），歸母凈利潤3.68億元（+1038.19%），扣非歸母凈利潤3.70億元（+174.83%）。單4月份，公司實現營收15.57億元，歸母凈利潤1.33億元，扣非歸母凈利潤1.3億元。
四月份業績同環比增長均亮眼。環比來看，2023年單4月份扣非凈利潤已經達2023Q1的一半，業績環比加速增長。2023年1-4月份，公允價值變動收益較去年同期增加1.4億，扣非歸母凈利潤的高速增長主要系核心產品銷售的大幅增長。其中藿香正氣口服液、急支糖漿、復方對乙酰氨基酚片均實現翻一番，益保世靈、通天口服液、思為普等均環比改善。公司提質增效明顯，毛利率、凈利率均不斷提升，2023年Q1毛利率51%，同比提升5.63pct，凈利率5.34%，同比提升4.84pct，公司提質增效效果顯著。
核心大產品&潛力品種帶來長期增長。公司全力打造川渝京魯豫粵江浙滬九大市場，一方面，核心產品在川渝地區的滲透率仍有提升空間，另一方面，其他七大市場正在快速提升。此外，公司產品批文豐富，OTC戰略性品種仍具提價空間，化藥大品種有望增厚公司業績，具有長期穩定增長動力。
盈利預測與投資評級：考慮到公司核心產品放量加速以及凈利率水平快速提升，我們將2023-2025年歸母凈利潤由6.81/9.44/12.75億元上調為7.58/10.40/14.10億元，對應當前市值的PE為45X/33X/24X。維持“買入”評級。
風險提示：產品放量不及預期風險，政策風險，競爭加劇風險，產品研發不及預期風險等。
