恐龍園(833745.OC)轉板之路頗多曲折。3月27日晚間，證監會官網披露的IPO發審信息顯示，公司首發申請未獲放行。
早在2015年，恐龍園掛牌新三板后便欲擇機重新沖擊A股。
掛牌新三板一年后，恐龍園便向主板發起沖擊。但是，在2017年7月，恐龍園宣布中止審查，而后年底恢復審查，并進行了預披露更新。
“公司董秘還在外出差，還沒有決定下一步怎么走。我們也不知道是不是與上市門檻提高有關。”3月28日，針對主板擬上市公司凈利潤要求達到8000萬元以上的隱形門檻這一傳聞，恐龍園證券部一位工作人員回應21世紀經濟報道記者稱。
從今年3月過會情況來看，截至 3月27日，3月份共有12家企業首發上會，7家順利過會，4家被否，1家暫緩表決。通過率為58.33%。
在三月上會的3家新三板企業中，除了恐龍園，文燦股份(832154.OC)、南京證券(833868.OC)均順利過會。這兩家公司均擬在上交所上市。
恐龍園意外折戟
截至3月27日，大發審以來，包括恐龍園在內，共有16家新三板企業 IPO遭否決。不過，僅從恐龍園的經營數據來看，公司三年扣非凈利潤已超過一億元，公司首發被否頗有些意外。
據公司預披露的招股說明書顯示，2014年-2017年1-9月，恐龍園實現營業收入分別為4.45億元、4.79億元、4.24億元、3.76億元;扣非歸母凈利潤為5462.19萬元、6207.34萬元、2249.27萬元、6860.7萬元。
當天，深圳一家新三板項目負責人對21世紀經濟報道記者表示，“我們也聽說了IPO通過標準上調的消息，即主板要求最近一年凈利潤不低于8000萬元，創業板不低于5000萬元。從恐龍園此次沖擊主板被否來看，不能說不無關系。”
據發審委在當天的發審會上聚焦的問題來看，公司業績大幅波動引起了發審委委員的密切關注。
此外，發審委還關注到公司控股股東控制的恐龍谷溫泉、恐龍城大劇場、常州環球恐龍城實業等公司是否與發行人存在同業競爭的問題。其中一條涉及，發行人報告期三年廣告宣傳及制作費占銷售費用的比例都在60%以上。對此，發審委要求說明“環球恐龍城”的資產擁有方、運營主體、具體內容，發行人是否具有獨立性，是否存在關聯方共享發行人銷售費用等支出形成之利益的情形，發行人是否存在向關聯方輸送利益的情形。
值得一提的是，自2017年9月大發審委上任以來，在新三板被否的16家擬轉板企業中，包括恐龍園在內，有9家被否的核心原因為持續贏利能力問題，3家企業被否的核心原因為關聯交易，2家企業因存在三類股東而被否。
而因規范運營問題和毛利率異常被否的公司各有一家。被否企業中，有4家依然存在或曾經清理過三類股東。
轉板隱形門檻提高
此前，另有消息稱，IPO凈利潤門檻或將被提高到三年凈利潤總和一個億，如若不滿足凈利門檻，企業可自行選擇撤回申請或者接受現場檢查。
21世紀經濟報道記者注意到，在今年3月兩家順利沖關的新三板企業背后，文燦股份和南京證券三年報告期凈利潤均在億元以上。
其中，文燦股份以首家攜帶“三類股東”過會而引發市場關注。不過，2015年至2017年三年間分別實現凈利潤15053.96萬元、15470.04萬元、15530.37萬元。而南京證券在多次沖關之后終于如愿。盡管去年公司業績有所滑坡，但仍穩居在4億元以上。公司2月底發布年報稱，公司2017年實現營業收入13.85億元，同比下滑7.67%;實現歸母凈利潤4.11億元，同比下滑16.81%。
另據統計，在50余家已披露 2017年年報的新三板擬IPO企業中，有9家未達三年一個億的凈利潤標準，分別為芯朋微(430512.OC)、華如科技(837069.OC)、美之高(834765.OC)、鴻輝光通(832063.OC)、聯瑞新材(831647.OC)、有方科技(835770.OC)、小狗電器(870077.OC)、慧爾股份(834098.OC)、艾融軟件(830799.OC)。另有近60家申報企業尚未披露2017年年報。
屆時，未來業績未達標的企業面臨的選擇是，或主動撤回申請，或面臨并購，最壞的打算則是繼續在新三板掛牌回歸新三板。
實際上，目前企業申報IPO的熱情已下降。今年以來，證監會官網僅預先披露了不到十家企業的招股說明書，而去年同期申報數量超30家。
“監管層提高凈利潤門檻旨在從源頭上把控上市公司質量，加之2018年度第一輪現場檢查潮已拉開帷幕，這也意味著，后續會有更多的公司或將撤銷IPO申請。”對此，前述深圳新三板項目負責人稱。
截至目前，新三板申報IPO排隊且處于正常審核狀態的企業共112 家，近三年凈利潤合計達1億以上且最近一年凈利潤達5000萬以上的企業共58家，占比51.8%。
實際上，自證監會2月23日公布 IPO被否企業三年內不得借殼重組的規定以來，新三板終止審查的新三板企業累計多達10家。其中有7家 2017年中報業績大幅下滑，個別公司2017年中報業績甚至變為虧損。
