新三板IPO申報出現這一波洶涌的“撤回潮”。

背后是被推向風口浪尖的IPO“新要求傳聞”：IPO在審企業，近三年凈利潤合計超1億元。

目前這一消息尚難獲得監管官方確認，不過21世紀經濟報道記者采訪的多位業內人士表示，業績和利潤確是對新三板IPO申報“撤回潮”造成了影響，此外背后還有三類股東問題、IPO從嚴等原因。

不過，“撤回潮”被認為或是一個暫時現象，這是由于以往IPO排隊時間長，企業往往選擇邊排隊邊整改，而現在IPO過會速度加快，企業意識到整改好再去排隊的必要，“以前是邊排隊邊整改，現在是要先整改好才能去排隊”。

據記者了解，從IPO排隊中撤退的新三板企業，大量留在了新三板，不過它們不得不面臨著凈值打兩折、三折的命運，這使得機構對集郵股的選擇出現了謹慎的趨向。

而業內人士認為，撤回IPO申請的企業，未來的出路或是幾條：新三板、A股、港股、納斯達克、并購。

2018年撤退大數據

3月27日，華信股份(832715.OC)公告，擬調整公司首次公開發行股票并上市的發行方案，終止本次首次公開發行股票并上市的申請并撤回申請文件。

這是新三板IPO撤回潮的一個縮影。僅3月23日一天內，就有芯朋微(430512.OC)、安泰股份(831063.OC)、艾錄股份(830970.OC)等3家新三板公司公告撤回IPO申請。

據記者統計，上周(3月19日-25日)，有7家新三板公司發布了撤回IPO申請文件的公告。截至3月28日，3月以來，有16家新三板公司公告撤回IPO申請;而今年以來，已有近30家新三板公司撤回IPO申請。

除了撤回IPO申請之外，3月以來還有4家新三板公司公告終止上市輔導。而2018年以來終止上市輔導的新三板企業已達到10家。

值得注意的是，新三板轉板大退潮的背后，是IPO終止審查的大幅提升。

根據證監會披露，僅3月22日，就有12家企業首發申請被終止審查。其中包括掛牌公司未來電器(833054.OC)和已經摘牌的驅動人生。

截至3月28日，2018年以來共有60家公司IPO申報被終止審查，僅3月就有31家公司IPO申報終止。其中有16家新三板公司，占比過半。值得注意的另一個對比數據是，2017年全年新三板擬IPO終止審查的公司總數才18家。也即是說，今年第一個季度還沒過，新三板終止審查IPO已快趕上去年全年總和。

誘因

近期新三板IPO申報出現的這一波洶涌的“撤回潮”，背后是被推向風口浪尖的IPO“新要求”：IPO在審企業，近三年凈利潤合計超1億元。

近期坊間傳言，IPO在審企業要求，近三年凈利潤合計超1億元，且最后一年超5000萬元。新申報IPO企業的要求則更加嚴格，主板要求最近一年凈利潤超8000萬元，創業板則不低于5000萬元。

這一說法未經證實，但業內許多人認為它是近期IPO“撤回潮”的一大誘因。

3月28日，中科沃土基金董事長朱為繹告訴記者：“近期新三板IPO申報‘撤回潮’，主要還是‘近三年凈利潤合計超1億元’這個原因，是業績的問題。此外還有其他原因，比如企業解決不了三類股東的問題等原因。”

事實上，今年終止IPO的企業中的確不少存在業績問題，比如，新三板的恐龍園(833745.OC)、卓越新能(831779.OC)，近三年的凈利潤復合增長率分別為-30%、-0.04%，

天堰科技(833047.OC)2017年上半年業績下滑，虧損161億。

3月28日，新鼎資本董事長張弛表示，近來出現IPO申報撤回潮，對過會企業利潤要求嚴是一個原因，但并不是最主要的原因。“主要原因還是IPO從嚴。由于IPO從嚴，并規定被否之后三年內不允許借殼，這個規定把大家整得必須得過會，要不然就沒有第二次機會了，因為第二次再報就不能借殼，影響會很大。”

“企業玩不起了，以前被否了無所謂，現在不敢輕易去報材料，報材料變得很謹慎，輕易不敢報，這是撤材料的一個原因。”張弛說。

“現在撤回申報的企業，絕大部分都是有一定的瑕疵或問題的企業。這不代表企業的經營業務不好，只是它有一些瑕疵，比如說內控、歷史上的股權糾紛、大客戶高度依賴等問題，導致它沒辦法短期內解決，所以近期撤材料潮開始出現。”

“不過，出現IPO申請撤回潮的現象是暫時性的。因為之前企業IPO排隊要排半年到一年才能排到，所以很多企業是先排著隊，再慢慢整改。而現在是排隊兩個月就排到，就要上會，所以企業必須把問題整改清楚才能去排隊。”張馳表示。

“以前是邊排隊邊整改，現在是要先整改好才去排隊。撤材料不代表這些企業不好，而是因為它們原來的計劃被打亂了，只能撤了材料，整改好再去報。”張弛說。

出路

那么，新三板企業IPO申請撤回后，它們的出路在哪?

朱為繹說，“我現在看到大部分撤回IPO申請的新三板企業還是繼續待在三板，它們不會輕易的去哪里，就是它們的價格很低了，但價格低也無所謂，反正它們肯定會有其他想法，未來可能還是要去IPO。”

張弛指出，IPO申請撤回后，新三板企業有四條路：一、整改好之后再去A股申報;二、留在新三板，等著流動性改善;三、去港股上市;四、去納斯達克上市。

此外，也有投資人士表示，新三板公司撤回IPO后，有部分公司開始放棄IPO，謀求通過被上市公司并購的方式以登陸A股。

而受到“撤回潮”影響需要尋找出路的不僅是新三板企業，還有投資機構。

“投資機構肯定受‘撤回潮’影響，因為IPO申報撤回以后我們投資企業的凈值波動非常大，很多都打三折、打兩折，影響非常大，所以我們對選擇所謂的集郵股還是要慎重。”朱為繹說。

對此，張弛則認為，“投資當然會受IPO申報‘撤回潮’的影響，但是影響不大，投資的邏輯不在于企業去不去IPO申報，而是它是不是好企業，一個好的企業什么時候都有投資價值，所以現在機構的投資策略整體上不會發生大變化，新三板的投資仍然會是以價值投資為主。”

“但是確實IPO申報撤回潮會對一些投機類的資金產生影響，它們不會投短時間內沒有IPO預期的項目，所以資金參與新三板會進一步減少。而新三板企業融資難問題進一步雪上加霜，現在是差一點的企業基本融不到錢，好的企業大家擠破頭想進，兩極分化會越來越嚴重，我們對這個現狀沒有太好的辦法。”張弛表示。

“歸根結底，新三板還得盡快推出一些利好政策，否則這樣下去，不管是企業還是投資機構都撐得很艱難，現狀就是這樣的局面。”張弛說。