聯想再一次被踢出恒生指數(30530.68,127.87,0.42%)，上一次是在2006年。自2013年被納入恒指以來，聯想集團(3.71,0.00,0.00%)股價已累計下跌57%，市值減少了59億美元。在PC市場被智能手機逐步蠶食的局面下，聯想沒守住戰場，在“貿易”+“加工”的路上一道走到黑。

5月4日，恒生指數發布公告稱，自6月4日起，聯想集團將被從恒生指數50只成份股中剔除，由石藥集團(21.1,-0.30,-1.40%)取而代之，這已經是聯想第二次被踢出恒生指數成分股。在被剔出香港基準股指的決定宣布后，5月7日，聯想集團的股票出現下跌，跌幅達到3.23%，換手率僅0.58%。

恒生指數是全球五大股指之一，也是香港最重要的股市指數，每季度會進行一次成份股調整。但入選恒生指數成分股有幾個硬性指標，比如市值以及成交額排名。

這支股票必須要占香港聯交所所有上市普通股份總市值90%的排行榜之列，成交量也要占聯交所所有普通股份成交額90%的排榜股份之列，且必須在聯交所上市滿24個月。滿足以上條件的個股進入初選，然后再以公司市值及成交額排名、市場代表性等指標最終選定。

在2000年聯想集團首次入選恒生指數，2006年因不達標被剔除，2013年3月第二次入選。不過，自2013年被重新納入恒指以來，聯想集團股價已累計下跌56%，市值減少了59億美元。而據計算，在過去十年之中被剔除出恒生指數的公司，在剔除之前股價跌幅的中值是48%。

聯想為何又被踢出恒生指數成分股？

事實上，聯想股價開始下跌始于3月中下旬，正是中興通訊(25.6,0.00,0.00%)事件開始迸發并迅速發酵的時候。公開交易信息顯示，聯想的三月中旬至今遭做空的力度大幅增長，平均30%的聯想集團股票成交量都是被做空力量賣出的，而在此前，做空盤貢獻的成交量只占聯想成交量的20%左右。在4月23日，聯想股價在港交所跌至2009年10月以來最低水平，已經處于被剔除的邊緣。出現這樣結果的原因很簡單，資本持續對聯想的未來沒有信心。

而系彭博社所統計的171只全球科技股中，認為聯想是表現最差的一支，也是市場看空程度最高的恒生指數成分股之一。雖然有人用“中美貿易戰陰謀論”來形容彭博社的看空，但聯想走向墮落，或是不爭的事實。根據調研機構IDC和Gartner的數據，2017年惠普擊敗聯想奪得了全球PC市場霸主的位置。而聯想手機在國內市場銷量僅為179萬部，市場份額不足1%。如今聯想集團的市值只剩443億港元，與騰訊3.6萬億港元相去甚遠，就連要上市的小米，最低估值也有680億美元。有業內人士分析，聯想股票被從基準股指中剔除，對于投資者而言是一個巨大的心理打擊，該股所面臨的下行壓力可能還會持續，過去的大佬要被時代“拋棄”?

在上世紀九十年代，聯想還是華為的仰慕對象，因華為走向了強調技術研發的道路，在2008年首次超過聯想，可以一騎絕塵甩開了聯想。而聯想在柳傳志的帶領下，走上了“貿工技”的路線，在技術方面，實行買買買的策略，從其購買IBM中可以窺探一二，有人戲稱柳傳志的“貿工技”更像是“貿工買”，卻在核心技術研發上落下了一大截。如果當時采取的是研發的策略，也不至于如今的被動局面，被中興通訊的巨浪濺了一身水，卻發現自己早已“濕身”。

根據2006年--2015年財報顯示，這10年里，聯想累計投入的研發成本為44.05億美元，比不上華為一年的研發費用。2017年華為投入的研發費用為897億人民幣，占據集團2017年全年收入的14.9%。尚未上市的華為在2017年收入已達到6036億元，超過聯想的2767億元。只能說，一步錯，步步錯，如今聯想集團已經錯失了與小米、科技巨頭并肩的最佳時機。

聯想集團第一次被踢出恒生指數成分股，或其并購IBM的PC業務背后，市場預判失策帶來的業績影響。在2000年聯想集團風華正茂的時候，第一次被納入了恒生指數成分股。2001年，聯想的PC出貨量超越戴爾，成為全球第2大PC廠商。同時聯想在國內的智能手機份額環比大幅上升，從2%飆到了8.39%，因此當年的業績非常漂亮，是柳傳志自2009年重返聯想集團后的最好成績。

受益于業績利好，聯想的股價從在2012年1月開始攀升，而10月聯想超過惠普成為全球第一大PC廠商的消息的刺激，聯想股價拉出了一條漂亮的上升通道。其實，早年聯想在移動手機領域也曾輝煌，2013年聯想憑借機海戰術成為國產智能手機銷量冠軍，全年手機總出貨量超過了5000萬臺。

聯想陷困局誰最該背鍋？

在聯想還沒想清楚未來如何發展，各路對手已經虎視眈眈。2014年，榮耀和小米開始發力。榮耀全年出貨量超過2000萬臺，小米則突破了驚人的6112萬，同比翻了三倍，國內中低端機的競爭進入了白熱化的階段，但小米和聯想在這個岔路口卻走向了不同道路。對于日漸提升的手機技術需求，小米選擇研發，而聯想卻傾向于“買買買”，聯想在同年10月份收購了谷歌旗下的摩托羅拉智能手機業務，以期進入競爭沒那么激烈的歐美市場。

但購買技術只是一時之選，而非長久之計。就算買下了摩托羅拉，沒有自己的科研團隊，也無法更新技術。在一波高峰之后，2015年聯想手機業務開始走下坡路，聯想受到中國和北美地區的手機業務下滑影響，智能手機銷量同比下跌13%。股價也從2015年5月份開大滑坡，等到2016年5月公布上一年財報時，已經跌回了2011年的水平。自此，聯想的股價開始了穩步下挫的階段。在這一年，聯想集團被踢出了恒生指數成分股的隊伍。在收購了摩托之后，聯想手機的市場份額不升反降，不敵華為、小米，甚至是中興、TCL和步步高系品牌的表現都好過聯想。

聯想的另一大敗筆是“并購IBM的PC業務”，當PC端不再成為趨勢的時候，竟然沒有人能預判手機業務的未來，卻依舊采取“買辦”的路線，而不是構建自己的技術壁壘，不可謂可惜。前聯想高管曾向媒體形容：“聯想是一家沒有長期策略的公司。”雖然2010年推出過叫板蘋果的樂phone，以及ZUK品牌神奇工場，后都不了了之。當年的高科技公司，如今已經被公認為傳統制造型企業。

不僅如此，從柳傳志傳位開始，外界對“繼承人”楊元慶的質疑就沒有停過。在2008年聯想財務出現較大虧損，2001年歸隱山林的柳傳志重新出山，業務整頓的妥妥貼貼。但在當楊元慶回到董事局主席位置后，聯想在2015年虧損了4.7億美元。

雖然在2013年3月，聯想集團再次加入恒生指數，但自2013年重新被納入恒指以來，聯想集團股價已累計下跌56%，市值減少了59億美元，被外媒評為“全球最差科技股”。