9萬億美元資管巨頭，在中國的投資市場上也不太順利。

(相關資料圖)

6月6日，全球資管巨頭貝萊德集團（以下簡稱貝萊德）中國區主管湯曉東（Tony Tang）被傳離職。隨后，貝萊德方面向媒體確認了這一消息。

“湯曉東先生在過去四年協助建立貝萊德的中國業務以后，希望探索貝萊德以外的事業機會。”該發言人強調，貝萊德對于中國市場的承諾不變。

2019年4月，湯曉東出任貝萊德中國區負責人，并在其任期內貝萊德成立了由貝萊德金融管理公司100%持股的貝萊德基金管理有限公司（以下簡稱貝萊德基金）。

在國內金融市場，貝萊德這個名字似乎很少被提及。但事實上，它是名副其實的“資管巨頭”，集團總部位于美國紐約，創立于1988年，2022年末整體資產管理規模為8.59萬億美元，涵蓋股票、固定收益投資、現金管理、另類投資及咨詢策略等。蘋果、微軟、特斯拉、強生等巨頭都是它的投資標的。

在2008年的金融危機中，貝萊德毫發無損，甚至擠出了5400萬美元利潤用于分紅。

2021年，貝萊德以“國內首家獨立外資公募”的身份進軍中國公募基金市場，在基金圈引發關注，其首只基金產品一經推出便是爆款。

然而幾年過去了，貝萊德旗下12只產品（A類C類分開計算）中，有10只告負，當年備受熱捧的首只基金產品更是虧損超3成，單位凈值只剩0.68元。

難怪網友感慨，“中國大A真是雨露均沾。”在此時間節點，作為負責拓展貝萊德在華業務的核心人物，湯曉東離職，中間發生了什么？

01、湯曉東和他的中國業績

離職前，湯曉東任貝萊德中國區負責人、貝萊德亞太區執行委員會委員。貝萊德表示，湯先生在開拓貝萊德的中國本土業務及建立強大的領導團隊方面所做的工作及努力，為貝萊德日后的發展做好了準備。與此同時，湯曉東的離任系個人決定，貝萊德對中國市場的長期承諾不變。

“接棒”湯曉東的陳蕙蘭是貝萊德亞太區副主管及大中華區主管。公開資料顯示，她畢業于美國波士頓大學，2013年7月加入貝萊德集團，曾是德意志銀行香港分行的董事總經理。

湯曉東有著優異的專業背景和經歷。他1991年畢業于中國科技大學，后赴美國德雷克賽爾大學和芝加哥大學留學，分別取得物理學、計算機學、工商管理學三個專業碩士學位；2000年7月至2001年10月，他曾任摩根大通復雜信用衍生品交易經理；2009年湯曉東從華爾街回國進入中國證監會，2014年辭職后曾進入華夏基金、廣發證券工作。

2019年4月，貝萊德宣布任命湯曉東為中國區主管，并于2019年7月起生效。

湯曉東上任貝萊德中國掌門人的第二年，貝萊德基金在上海獲批成立，這是國內首家外資100%控股的公募基金公司。2021年6月，貝萊德被批準展業，當年9月，貝萊德發行了旗下首只公募基金產品—“貝萊德中國新視野混合型證券投資基金”（以下簡稱貝萊德中國新視野）。

貝萊德中國新視野在基金招募書中寫道，中國市場的特殊性在于，既有發達市場的質量和穩定性，又兼具新興市場的增長潛力與機會。這種稀有的特質決定了全球范圍內都很難找到代替品，在整體資產配置中具有獨特意義。

此外，基金里還明確把港股通的資產比例限制為“不得超過股票資產的20%”，這和其他國內公募通常50%的港股通上限相比明顯要低。業內人士認為，貝萊德在招募說明書里表現出的態度幾乎可以理解為重倉A股。

從該基金兩位基金經理唐華和單秀麗的履歷上看，兩人具備一定的國外教育背景、外資機構供職經歷以及A股投資經驗。

頭戴外資機構光環、資深經理親自上陣，又頻夸中國市場，貝萊德中國新視野一經問世就自帶粉絲。結果顯示，該產品首募超過66.81億元，有效認購總戶數為11.1萬戶。

從那以后，貝萊德基金又相繼發行了數只公募基金產品。有混合型基金，也有債券型基金。

然而這些產品的表現卻不盡如意。截至今年一季度末，貝萊德基金旗下12只公募產品，共計62.97億元的規模尚不及其首只基金的首募規模。

盈利情況上，僅貝萊德浦悅豐利成立至今回報率為正，其余10只產品成立至今收益均告負。

▲（截至6月7日，貝萊德基金在管基金凈值情況）

更令人驚訝的是第一只爆款公募產品貝萊德中國新視野A/C份額，成立至今回報率為-31.83%和-32.43%。此外，貝萊德港股通遠景視野虧損也超20%。

這或許解釋了貝萊德為何首發規模越發越小，據了解，貝萊德其他基金發行規模均不超10億元。

▲（貝萊德中國新視野基金凈值情況。圖源/貝萊德官網）

是什么樣的倉位讓貝萊德基金虧到如此地步？

市界查閱到，截至第一季度，貝萊德中國新視野前十大股票持倉為：寧德時代、邁為股份、上海機場、貴州茅臺、華虹半導體、廣聯達、洛陽鉬業、晶科能源、晶晨股份、通富微電。

貝萊德港股通遠景視野前十股票持倉為：騰訊控股、美團、青島啤酒股份、華潤置地、中海物業、中銀航空租賃、海吉亞醫療、友邦保險、新濠國際發展。

對于貝萊德基金的虧損，各方說法不一。有網友調侃，“巴菲特來了都要變成巴韭特，索羅斯來了變成擰螺絲。”也有人稱，“賺錢的外資基金有很多，只是虧的多的被報道出來罷了。”

量化金融獵頭機構“金融階”合伙人黃俊告訴市界，“外資進駐中國市場，有做得好的，也有做得不好的。這兩年國內二級市場動蕩，有些外資水土不服也在所難免。”

瑞融資產首席研究員梁曉曼則認為，國內市場和國外市場的差別導致其選人用人標準不一樣，其選用的基金經理大都有海歸背景，但實際國內基金公司基金經理履歷經驗較少，加大投研體系本土化因素才能更好適應國內市場。

02、曾駁斥“水土不服”一說

貝萊德2021年進軍中國公募基金行業，曾一度營造出國內市場“狼來了”的緊張氛圍。

對此，從事基金行業的黃俊印象深刻。

在他看來，貝萊德的做法說明了幾點問題：首先，國家監管對外資的擴大開放是有計劃有規劃的，以后肯定還會有更多的外資進入國內市場。據悉，以前，證監會控制外商投資證券公司的持股比例。2020年4月取消這一限制，自那以后，國際知名資管在國內布局的腳步明顯開始加快。

第二，隨著外資企業全球頂尖的資管管理公司加入，國內市場的競爭不再是內部競爭，跟外資的抗衡競爭必須勇敢面對，至于誰更厲害更勝一籌，需要讓市場讓時間來說話；第三，從貝萊德首只募集資金非常順利的效果來看，說明有很多人都想做第一個吃螃蟹的人，甚至看好外資。

由此，黃俊判斷稱，貝萊德基金短時間內肯定對國內公募券商資管私募基金會造成很大的壓力，但長期來說，有利于激發國內資產管理公司的斗志，也有利于國內監管市場的日益完善，因為只有跟真正的高手過招才知道自己的內功究竟怎么樣。

而貝萊德基金總經理張弛接受媒體采訪的話術中，也能明顯看出，這位資管行業資深老炮（曾任職于建設銀行、華安基金、泰康資產等），對中國市場押注了巨大希望和信心。

當時，券商中國記者問張弛，對于外資全資公募可能會面臨水土不服的問題怎么看，張弛的回答是，貝萊德進入中國市場其實已經有15年的時間（貝萊德2006年通過收購，持有中銀基金股權；2009年設立北京代表處），除了股權投資，其在全球發行的很多產品其實都有投資A股、中概股，以及國內的債券市場。此外，我們管理團隊也都來自本土，所以，“我并不認為我們會有所謂的水土不服問題。”張弛稱。

▲（圖源/視覺中國）

面對龐大的中國市場，張弛介紹了貝萊德基金積累的優勢，首先是研究海外的基金經理和研究員們，用張弛話說，“他們也在研究中國，可以幫助我們投資者換個角度看中國”。這也是為什么第一只產品取名中國新視野的原因。

其次，貝萊德基金擁有的智庫團隊，那里面的知名經濟學家可以從宏觀角度為貝萊德在中國的投資提供建議。再次，貝萊德強調風險管理能力，對基金經理的考核更多在于風險調整后的收益。

在被問到貝萊德基金可能會遇到哪些挑戰時，張弛回答稱，“國內同業遇到的挑戰我們同樣都會遇到”，作為一家外資新公司，怎么樣讓投資者盡快了解我們是最大的挑戰。

市界注意到，不光是貝萊德基金，貝萊德擁有50.1%股份的另一開業兩年理財子公司——“貝萊德建信理財”，旗下所屬個別權益類理財產品也處于“破凈”狀態。截至今年5月31日，產品“2021年貝萊德建信理財貝盈A股新機遇私行專享權益類1期(最低持有360天)” 單位凈值為0.8392，成立以來的收益率為-16.09%。

2022年11月份以來，國內銀行理財規模出現了一定程度的下降。但貝萊德建信理財副總經理、首席投資官祝國橋依舊對于理財市場充滿了期待，他稱，存款并非一個完美的金融產品，長期看存款很難跑贏通貨膨脹，并非是好的長期配置選擇。從供求關系來看，如果居民對于存款需求持續增加，未來存款利率大概率也會逐步走低，促使銀行存款向銀行理財轉移。

他還表示，經濟逐級恢復最終將體現在上市公司業績中，看好今年中國股市的機會。

回到貝萊德中國區換帥的事情上來，僅兩年時間，這家外資資管巨頭還沒來得及引發出強烈的“鯰魚效應”，反而先吃到了苦頭。

可以確定的是，在投資機會和風險方面，中國市場通常被視為一個更有吸引力的選擇。“我們預計2023年中國GDP增速會略超6%，高于市場5.2%的平均預測。”貝萊德智庫首席中國經濟學家宋宇曾對媒體講道。

目前已知的信息是，包括貝萊德基金在內，目前我國外資獨資公募已增至8家。它們或是直接申請公募牌照，或通過股權受讓的方式布局中國市場。尤其是2022年下半年以來，聯博基金、路博邁基金、富達基金和施羅德基金4家外資陸續成立公募公司，還有泰達宏利基金、上投摩根基金、摩根士丹利華鑫基金3家公募由合資轉為外資。

作者 | 陳 暢

編輯 | 韓忠強

運營 | 劉 珊