4月4日，A股科創板再度迎來一場資本盛宴。

(資料圖)

隨著主攻視覺AI領域的云天勵飛（N云天-U），上市首日開盤立即暴漲175%，市值突破400億大關，也一度讓人們認為，又一位河北百億富豪就此誕生。可遺憾的是，云天勵飛的股價在各方勢力不斷拉扯下，最終收漲137.04%，報104.11元/股，總市值370億元。

這樣的結果，也使得陳寧的“百億富豪”之旅草草結束。截至上市首日，實控人陳寧直接持有云天勵飛23.561%股份，并通過明德致遠間接持有上市公司1.713%股份，合計持股比例超25%。即便按最新收盤價計算，陳寧的身家依舊可達93億元，距離重回“百億富豪之列”的距離并不遙遠。

01、海歸博士回國創業，上市前“老友”拿3400萬離開

對于陳寧而言，前半生如果用三部分進行概括，那就是：一位河北學霸，在美國進修后，跑到深圳做貢獻。

雖然在深圳的創業時間只有9年，卻讓陳寧獲得“深圳40年40人”的稱號。要知道，能拿到這一稱號的不乏知名大佬，包括騰訊的馬化騰、比亞迪的王傳福、順豐的王衛、邁瑞醫療的李西廷，以及中國平安的馬明哲等。

實際上，關于陳寧的公開資料與報道并不多，且其中很大一部分是因云天勵飛的上市才傳出。可以說，陳寧是一個“悶聲干事”的人。

招股書信息顯示，陳寧出生于1975年，身份證號為“1304”開頭，按對應信息應為河北邯鄲人。不過，陳寧雖為中國國籍，卻擁有美國永久居留權，也就是俗稱的“綠卡”。其實，陳寧在美國的時間長達12年，甚至比其回國創業的時間還要長。

2002年，陳寧在美國佐治亞理工學院進修時，認識了比自己小兩歲的田第鴻，這是一個與其“相愛相殺”十余年的“戰友”，兩人一同學習與交流，甚至是創業。“我們都是學信號處理的。他非常聰明，但聰明人都會有點偏執。我們是好朋友，但判斷技術的觀點又針鋒相對”，這是陳寧給到田第鴻的評價。

陳寧在拿到博士學位后，曾在美國飛思卡爾半導體公司工作過一段時間，并于2009年跳槽到中興通訊，成為一位IC技術總監。“各為其主”這幾年，陳寧與田第鴻一直保持著密切聯系，并不時討論未來方向。直到2013年，他們發現一個機會，并暫時放下“執念”走到一起，成立深圳云天勵飛技術有限公司，也就是云天勵飛的前身。

在云天勵飛成立之初，陳寧持有該公司70%股份，田第鴻持有30%股份。不僅如此，兩人的分工也很是明確，田第鴻“主內”，負責研發管理工作，參與在視頻結構化及圖像處理方面的技術積累及研發工作，而陳寧“主外”，負責銷售部門及人力資源、財金體系等部門的管理。

可就在2019年4月，云天勵飛遞交招股書前夕，田第鴻卻將其持有的所有股份（對應出資額合計150萬元），以合計3475萬元的價格進行轉讓，并因此令云天勵飛收到問詢函。而公司給出的解釋是，兩人對公司的未來發展方向逐漸產生重大分歧，田第鴻決定退出。

02、6年虧出20億，募資36億后又會“如何燒”

上市的最大好處，莫過于可以拿到一筆十分可觀的真金白銀。

招股書顯示，此番登陸科創板，云天勵飛共計募集資金38.99億元，在扣除發行費用后達35.84億元，高于其30億元的擬募集資金總量。對于資金的用途，云天勵飛主要分為四部分，包括城市AI計算中樞及智慧應用研發項目、面向場景的下一代AI技術研發項目、基于神經網絡處理器的視覺計算AI芯片項目以及補充流動資金。

據東財Choice數據顯示，云天勵飛2017年~2022年的營收合計為19.51億元。值得一提的是，云天勵飛2022年的營收為5.46億元，微跌3.52%，這也是其自公布業績以來，營收出現的首次下滑，毛利率從2018年的56.34%，降至最新的34.18%，整體呈現下降趨勢。

不僅如此，對于還處在“生長期”的云天勵飛而言，至今沒有一年能實現盈利，并在2017年~2022年的6年里，同樣交出合計虧損20億元的成績單，還超過這6年的營收之和。而此番上市募集到的30多億元，對于云天勵飛而言，可謂回了一波大血。

據沙利文咨詢統計數據顯示，2020年和2021年，中國計算機視覺行業市場規模分別為406.3億元和669.1億元。照此計算，云天勵飛的份額占比僅1%左右，而身為同行業的“友商”云從科技，2021年的營收為10.76億元，是云天勵飛的兩倍左右。截至最新收盤，云從科技的總市值為423億元，與云天勵飛的370億元相差不大。

至于還在等待上市的曠視科技與依圖科技，2020年的營收就分別達到13.91億和7.17億元，也均高于云天勵飛。

另一方面，隨著人工智能行業近年來的迅速發展，行業競爭也愈加激烈，除上述提到的“友商”外，海康威視、大華股份、宇視科技等傳統安防廠商，以及華為和浪潮等知名企業，也均通過產業鏈延伸等方式有所涉足，成為云天勵飛的對手或潛在競爭者。

實際上，對于云天勵飛這類創業初期的科技公司，“燒錢”似乎是個無法改變的事實。不過，相比而言，云天勵飛的研發費用并不高。按同期數據來看，在2019年~2021年，云天勵飛的研發費用為5.17億元，而云從科技是15.66億元，在后者虧損金額只有云天勵飛2倍的情況下，研發費用卻是其3倍。

那么，對于云天勵飛而言，在募集到30多億元的資金后，又會交出一個怎樣的成績單，才是問題的關鍵所在。

（作者|馮晨晨，編輯|劉肖迎）