地產拖后腿，上市25年首虧

順鑫農業曾夢想打造一個“白酒業+屠宰業+房地產業”三足驅動的業務模式，但是，隨著房地產業務的連年虧損，不僅夢碎中途，還拖累了公司。

2022年，順鑫農業過得很不如意，牛欄山賣不動，豬肉不香了，房地產甩不掉。

(資料圖)

近日，順鑫農業發布了2022年年報。年報顯示，順鑫農業去年營業收入為116.78億元，同比減少21.46%；歸母凈利潤為-6.73億元，由盈轉虧，上年同期為1.02億元，同比大降758.08%。

自1998年11月上市以來，順鑫農業共發布了25份年報。2022年，是其凈利潤唯一一次出現虧損的年份。

順鑫農業主要業務分為三個板塊：白酒、豬肉、房地產。這也是公司曾經想打造的三足驅動。

2022年，順鑫農業的白酒業務營收占比為69.44%，豬肉業務營收占比為21.89%，而房地產業務被歸到了“其他”之中，營收占比為8.67%。

不過，從年報中可以查詢到，順鑫農業100%控股的子公司順鑫佳宇，也就是順鑫農業主要負責房地產業務的子公司，其2022年營收為7億元。以此大致可計算出，順鑫農業2022年房地產業務的營收占比約為6%。

2022年，順鑫農業三大板塊的營收都在下降。其中，最為核心的白酒業務，收入下降了20.70%；第二大板塊屠宰行業收入下降了22.84%；包括房地產業務在內的其他板塊，收入更是下降了23.88%。

雖然各項業務表現都不好，但是導致順鑫農業虧損的核心原因，還是房地產業務。2022年，順鑫佳宇凈利潤為-8.42億元，同比大降121%，嚴重拖累了公司的業績。

順鑫農業解釋稱，“出于謹慎性原則，公司對截至2022年年末合并財務報表范圍內的各類資產進行了全面清查和減值測試，并對出現減值跡象的開發成本及開發產品計提跌價準備，其中開發成本計提存貨跌價準備4.96億元、開發產品計提存貨跌價準備0.86億元”。

截至2022年年末，順鑫佳宇的總資產為54.11億元，但凈資產為-26.75億元，已經處于資不抵債的狀態。

房地產業務已是順鑫農業多年的“心頭病”。

順鑫農業最初并沒有房地產業務，在上市之后，順鑫農業開始多元化發展，房地產業務只是其中一項。

2006年，順鑫農業通過股權置換的方式從控股股東順鑫控股集團手里拿下了順鑫佳宇80%的股權，正式進入房地產行業。通過增資和收購等方式，順鑫農業于2013年完成了對順鑫佳宇100%的控股。

順鑫佳宇的地產業務包括住宅和商業地產，項目分布在北京、海南（文昌）、山東（曲阜）、內蒙古（包頭）等多個地區。不過，從2011年開始，順鑫佳宇就開啟了連年虧損的模式。

據「市界」統計，從2011年到2022年這12年間，順鑫佳宇有11年就在虧損，合計虧損了29.86億元。其中，從2015年到2022年處于連續虧損之中。

順鑫農業沒有披露過地產業務虧損的具體原因。到2016年，其包括已建和在建的商品房和商務中心，分布在海南、包頭和北京三個地區。中原證券分析稱，彼時，海南和包頭的房地產市場普遍供大于求，去庫存異常艱難。

曾經尋求多元化攬上的地產業務，近幾年行業不景氣，但順鑫農業想甩掉并不容易。

在3月27日與投資者交流時，順鑫農業稱，公司地產項目的外埠項目基本完成住宅去化，北京項目也在積極推進去化。“鑒于公司地產業務總資產體量較大，整體剝離有一定的不確定性，但公司退出地產業務的決心不變，在主動去化的同時，也在尋求整體或部分項目剝離方案，以盡快解決歷史遺留問題。”

掉出百億俱樂部

雖然業績受地產業務嚴重拖累，但是，順鑫農業的第一大業務也不“支棱”了。2022年，順鑫農業的白酒業務，直接一個踉蹌掉出了白酒行業的百億俱樂部。

縱觀近五年，自2019年白酒收入突破百億后，2020年和2021年就在原地踏步。2022年，順鑫農業白酒業務的收入下降21%至81億元，甚至還不如2018年。

A股上市白酒企業中，2021年營收超過百億的只有7家，分別為貴州茅臺、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖、古井貢酒、順鑫農業。

在眾多同行中，能進入百億俱樂部已是非常難得。2022年，營收超過百億的這幾家上市白酒企業的規模，無一例外都在繼續擴大，只有順鑫農業掉隊了。

牛欄山真得賣不動了？

據位于北京前門大街的源升號的館藏介紹，北京地區產的白酒，古稱燒酒，起源于元代。康熙十九年，源升號趙氏三兄弟存仁、存義、存禮發明了掐頭、去尾、取中段，即蒸酒時舍去頭鍋和尾鍋產生的酒液，只取第二鍋的蒸餾工藝，也就是現在所謂的二鍋頭傳統釀制技藝。

這項技藝傳承到今天，形成了京城本土白酒的主要競爭格局。

其中，最大的兩家便是紅星與牛欄山。紅星將自己標榜為“二鍋頭的宗師”，潮白河西畔的牛欄山不甘示弱，自稱“正宗二鍋頭，地道北京味”。

以前，京城人主要喝紅星二鍋頭。牛欄山地處北京遠郊順義，很不起眼。可惜，紅星發展上出了問題，這些年已顯落寞。而牛欄山依靠大單品“白牛二”抓住了機會，以親民的價格、易被廣泛接受度數和香型，強勢占領了大眾市場。

2011年，順鑫農業白酒的銷量超過五糧液；2014年，又超過了瀘州老窖，成為行業第一。在“白牛二”的帶動下，白酒業務在順鑫農業的核心地位愈發凸顯。

正因為此，順鑫農業在白酒行業是一個較為特殊的存在。

順鑫農業的白酒產品有“牛欄山”和“寧城”兩個品牌。其中，“寧城”位于赤峰，主攻內蒙古市場，在白酒業務中占比微小；而“牛欄山”是最核心的品牌。

貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒、古井貢酒，都有老名酒的底色，講故事的講故事，高端化的高端化，進可升級提價，退可向下探索，都占領了各自的市場。

順鑫農業則不同。牛欄山以低價親民行走江湖，“白牛二”不過15元/瓶左右。這讓其“低端”的品牌形象深入人心。因此，白酒企業慣用的提價與高端化策略，在牛欄山這里，要比同行更難。

低端白酒業績的增長主要靠銷量驅動。一定程度上也可以說，順鑫農業白酒業務的增長，依賴于銷量。2020年以來，順鑫農業白酒的銷量持續下降，2022年更是大降24.40%。

可見，牛欄山確實賣不動了。

光瓶酒越來越卷

作為光瓶酒市場的老大，牛欄山怎么就賣不動了呢？

順鑫農業在年報中將白酒產品按價位區間分為三擋：每500ml在50元及以上的被劃分為高檔酒，如經典二鍋頭、百年牛欄山、魁盛號系列；10元到50元之間的，被劃分為中檔酒，以珍品、金標陳釀、牛欄山一號系列為主；10元以下的被劃分為低檔酒，主要就是陳釀、傳統二鍋頭，也就是以“白牛二”為主。

2022年，順鑫農業“高檔酒”收入6.73億元，占白酒業務收入的8%；“中檔酒”收入13.56億元，占比17%；而“低檔酒”收入60.79億元，占比高達75%，但收入卻大降22.71%。

順鑫農業酒類業務收入的下降，核心原因還是以“白牛二”為核心的“低檔酒”的收入下滑了。

在3月27日與投資者交流時，順鑫農業解釋稱，受到多重超預期因素的反復影響，公司白酒業務的消費場景減少，造成消費頻次和銷量下降。

在“多重因素”中，少不了白酒行業新國標。

從2022年6月1日開始，兩項白酒行業的新國標《白酒工業術語》《飲料酒術語和分類》正式實施。其劃清了“白酒”與“調香白酒”的界限。在新國標的規定中，白酒與調香白酒是并列關系，二者不存在包含關系。

在新國標中，白酒的定義是，以糧谷為主要原料，以大曲、小曲、麩曲、酶制劑及酵母等為糖化發酵劑，經蒸煮、糖化、發酵、蒸餾、陳釀、勾調而成的蒸餾酒。

而新增“調香白酒”的定義為，以固態法白酒、液態法白酒、固液法白酒或食用酒精為酒基，添加食品添加劑調配而成，具有白酒風格的配制酒。

新國標給順鑫農業帶來了影響。因為順鑫農業的超級大單品“白牛二”的配料中就有食品添加劑。“白牛二”的配料為水、高粱、液態法白酒、食用香料。

電商平臺顯示，“白牛二”正在換包裝，新包裝上面標注的是“調香白酒”。

為了應對新國標，牛欄山2022年5月正式推出的新品“金標陳釀”，濃香型，立足30-40元價格帶，電商平臺售價為48元/瓶。

順鑫農業稱，“金標陳釀”主打“純糧陳釀更地道”，基于新國標精心研制，是一款純糧固態白酒，以順應消費升級趨勢，滿足廣大消費者高品質需求。

“金標陳釀”的定位是“核心單品”“塔基核心產品”。而順鑫農業的另一款塔基核心單品是“白牛二”。這足以看出，順鑫農業對這款新品的重視程度。

順鑫農業副總經理、順鑫農業牛欄山酒廠廠長宋克偉提出，順鑫農業2023年要持續聚焦“陳釀”“金標”為核心的光瓶酒“雙輪驅動”。

不過，不像曾經的“白牛二”，“金標陳釀”面對的競爭對手越來越多，光瓶酒市場也越來越卷了。

近幾年眾多酒企都在重新布局光瓶酒，從戰略、產品、營銷上挖掘這塊市場，名酒在加碼，新銳品牌也在發力。

五糧液2月份推出全新單品“尖莊?榮光”，500ml裝建議零售價59元；洋河2021年推出了金獎雙溝大曲；舍得酒業在推出沱牌特級T68后，2021年又推出了沱牌六糧；瀘州老窖2022年上市了“黑蓋”……

江小白2022年獲得10億元投資后，在打響戰略級煥新之戰；新銳品牌光良發展迅猛。當然，還有老對手汾酒的玻汾、郎酒的小郎酒、順品郎光瓶酒也在發力。

在已是存量競爭的白酒市場，酒企們越來越難找到新的突破口。近幾年在高端市場激戰的不少選手們又開始回過頭來向下發力，將戰火引到光瓶酒市場。

“親民”形象成就了牛欄山，但高端化又受制于此。而在越來越卷的光瓶酒市場，牛欄山想打造第二個“白牛二”，更非易事。

作者 | 張向陽

編輯 | 陳芳