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3月28日，全球最大比薩公司達美樂在中國（內地、香港和澳門）的獨家總特許經營商——達勢股份（簡稱達美樂中國），正式登陸港交所，并成為今年來在港股上市的首家餐飲企業。

不過，資本市場對于達勢股份的上市似乎并不買賬——股價始終圍繞收平線上下震蕩，成交金額只有7000多萬港元。截至當日收盤，達勢股份最終跌破46港元/股的發行價，交出微跌0.11%，報45.95港元/股的成績單，總市值僅有59億港元，遠不及必勝客所屬的百勝中國，最新的2035億港元市值。

達美樂比薩是一家于1960年在美國成立的企業，至今已有63年歷史，而其與中國的淵源，可追溯到1997年在北京開設的第一家門店。不過，僅三年后，達勢股份便收購達美樂比薩的中國特許經營商Pizzavest China Ltd.，成為其在國內的獨家總特許經營商。

經過多年的經營與發展，達勢股份目前雖在中國開設超過600家門店，但市場份額卻遠不及“老對手”必勝客，截至2022年底，必勝客的餐廳數量高達2903家，是達勢股份的近5倍。達勢股份也承認，2022年，必勝客以35.2%的市場份額，占據著中國比薩市場第一的寶座，而自己的市場份額僅5.3%，與必勝客份額的零頭相當。

實際上，外賣業務才是達勢股份的營收支柱，并打出“外送30分鐘必達，超時送免費比薩券”的口號。2020年~2022年，達勢股份外賣業務的營收占比，分別達到其當年營收的74.5%、73.2%和72.2%，始終穩定在70%以上。

值得一提的是，最近幾年，達勢股份一直處于虧損狀態。

2019年~2022年，達勢股份分別交出凈虧損1.82億元、2.74億元、4.71億元以及2.23億元的答卷，四年合計虧損達11.5億元。對此，達勢股份給出的解釋是，主要源自公司將擴大門店網絡優先于直接基本盈利能力的戰略決策。而根據規劃，2023年和2024年，達勢股份計劃分別新開設180家和240家門店，因此2023年的凈虧損，預計可能還要遠高于2022年。

也就是說，達勢股份目前在走一條“不惜犧牲利潤的擴張之路”，且未來依舊有“持續燒錢”的需求，而這也可能是其此番募資5.88億港元，約合5.1億人民幣，登陸港股的主要原因之一。

（作者|馮晨晨，編輯|劉肖迎）