作者 | 周夢(mèng)婷

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編輯 | 田晏林

這兩天，金融圈在議論一件比較有意思的事，“券商一哥”中信證券的江湖花名竟然被同行“搶”用了。

1月12日，專為個(gè)人投資者提供金融服務(wù)的指南針發(fā)布公告稱，旗下全資子公司網(wǎng)信證券有限責(zé)任公司（下稱“網(wǎng)信證券”）更名為麥高證券有限責(zé)任公司（下稱“麥高證券”）。

要知道，中信證券因?yàn)榭偛康靥幈本溩拥杲郑炙貋?lái)以“中國(guó)版高盛”著稱，一直在業(yè)內(nèi)有著“麥子店高盛”的綽號(hào)，俗稱“麥高”。此次網(wǎng)信證券將公司更名為麥高證券，不禁引起業(yè)內(nèi)聯(lián)想。有股民戲稱，網(wǎng)信證券“搶了中信證券的外號(hào)”，外界也有聲音認(rèn)為這似有“叫板”中信證券的意味。

市界注意到，網(wǎng)信證券和中信證券的關(guān)系一直都挺親密。后者不僅是指南針首次公開(kāi)發(fā)行股票的持續(xù)督導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)，而且2022年12月22日，中信證券剛結(jié)束對(duì)指南針2022年度持續(xù)督導(dǎo)培訓(xùn)工作。

對(duì)于此次更名，指南針表示是由于經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要。當(dāng)前，網(wǎng)信證券更名事項(xiàng)已取得沈陽(yáng)市沈河區(qū)市場(chǎng)監(jiān)督管理局核發(fā)的《營(yíng)業(yè)執(zhí)照》，并將向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)遼寧監(jiān)管局備案。

“虧損王”靠28.9億營(yíng)業(yè)外收入扭虧

在更名公告發(fā)出的同時(shí)，1月12日，指南針還披露了網(wǎng)信證券2022年度未經(jīng)審計(jì)非合并財(cái)務(wù)報(bào)表。數(shù)據(jù)顯示，2022年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.63億元，同比增長(zhǎng)36.41%；凈利潤(rùn)為29億元（主要為營(yíng)業(yè)外收入貢獻(xiàn)），結(jié)束了連續(xù)四年的凈虧損狀態(tài)。

財(cái)報(bào)顯示，2019年至2021年，網(wǎng)信證券分別虧損12.92億元、5979.81萬(wàn)元、5.08億元。截至2021年底，公司資產(chǎn)總額8.67億元，負(fù)債總額50億元，累計(jì)虧損47.17億元。當(dāng)時(shí)其被券商行業(yè)冠以“虧損王”稱號(hào)，除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)還能照常運(yùn)行外，網(wǎng)信證券其他業(yè)務(wù)均已基本暫停。

回顧那段時(shí)間，網(wǎng)信證券的日子過(guò)得可謂是風(fēng)雨飄搖。

2018年2月，由于資管產(chǎn)品到期未能兌付，公司“爆雷”；2019年5月，因業(yè)務(wù)存在重大風(fēng)險(xiǎn)隱患，遼寧證監(jiān)局對(duì)網(wǎng)信證券發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控通知，開(kāi)始全面接管；2021年7月，網(wǎng)信證券走上了破產(chǎn)重整道路。

不過(guò)好在半年后就有好消息傳來(lái)。2022年2月，隨著重整投資方案落地，指南針作為重整投資人開(kāi)始被外界關(guān)注。彼時(shí)的指南針表示，將投入15億元重整投資款用于網(wǎng)信證券債務(wù)清償。去年7月，指南針獲得網(wǎng)信證券100%股權(quán)。

在指南針接手網(wǎng)信證券半年后，該公司實(shí)現(xiàn)了扭虧為贏，凈利潤(rùn)還高達(dá)29億元。如此“過(guò)山車”式的成績(jī)，引起了投資者的質(zhì)疑。

對(duì)此，指南針回復(fù)稱：“首先，公司披露的網(wǎng)信證券報(bào)表是未經(jīng)審計(jì)的；其次，2022年網(wǎng)信證券凈利潤(rùn)近29億的數(shù)據(jù)無(wú)誤。”

指南針繼續(xù)解釋道，2022年網(wǎng)信證券的凈利潤(rùn)金額較大，主要是由于網(wǎng)信證券經(jīng)歷了破產(chǎn)重整這一特殊的過(guò)程，根據(jù)最終的重整方案，網(wǎng)信證券2022年7月份計(jì)入“破產(chǎn)重整收益”近29億元。

“破產(chǎn)重整相關(guān)事項(xiàng)發(fā)生在網(wǎng)信證券納入上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表合并范圍之前，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，上述‘破產(chǎn)重整收益’不會(huì)計(jì)入上市公司2022年合并利潤(rùn)表。”指南針表示。

根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表，2022年，網(wǎng)信證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6309萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)支出為1.51億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為虧損8781萬(wàn)元。但由于有高達(dá)28.9億元的營(yíng)業(yè)外收入，因此最終利潤(rùn)扭虧為盈。

也就是說(shuō)，靠重整帶來(lái)的收益并不具可持續(xù)性，對(duì)網(wǎng)信證券來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)盈利尚需一些時(shí)間。

（圖源/指南針公告）

想成為下一個(gè)東方財(cái)富？

指南針是國(guó)內(nèi)最早一批證券分析軟件開(kāi)發(fā)商和證券信息服務(wù)商，但多年來(lái)的發(fā)展一直不溫不火。接手網(wǎng)信證券，也有壯大自身實(shí)力和聲譽(yù)的考量。

可以說(shuō)，網(wǎng)信證券承載了指南針太多的希望，不僅投入大量的精力，還有不少財(cái)力。

在破產(chǎn)重組的這半年里，指南針首先是對(duì)網(wǎng)信證券進(jìn)行了大刀闊斧的人事改革，將原先10人的“董監(jiān)高”團(tuán)隊(duì)全部清走，換成由指南針高管成員和擁有豐富證券公司管理經(jīng)驗(yàn)的7人團(tuán)隊(duì)。

網(wǎng)信證券新任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理宋成，于2021年8月加入指南針。董事冷曉翔、孫鳴，監(jiān)事朱曦等也都來(lái)自這里。其中，宋成擁有在中信證券各業(yè)務(wù)條線14年的工作經(jīng)歷。

注資方面，除了在成為重整投資人投入15億元用于網(wǎng)信證券債務(wù)清償外，指南針拿到控制權(quán)后，又向網(wǎng)信證券增資30億元。

2022年5月，指南針發(fā)布定增公告稱，擬向特定對(duì)象募資不超過(guò)30億元，用于增資全資子公司網(wǎng)信證券，“此次募資有助于網(wǎng)信證券徹底擺脫歷史經(jīng)營(yíng)困境，有助于公司真正完善業(yè)務(wù)布局，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。”

在戰(zhàn)略層面，指南針是打算將網(wǎng)信證券打造成繼東方財(cái)富之后，國(guó)內(nèi)第二家大型互聯(lián)網(wǎng)券商。

網(wǎng)信證券曾表示，對(duì)網(wǎng)信證券的定位是以中小投資者為主，以金融科技和財(cái)富管理為特色。結(jié)合指南針業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)屬性，未來(lái)對(duì)于網(wǎng)信證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的探索也要遵循互聯(lián)網(wǎng)的規(guī)律。

Wind數(shù)據(jù)顯示，僅在去年上半年，指南針就接待了11波投資者調(diào)研，參加的機(jī)構(gòu)多達(dá)223家。2022年12月底，指南針在接受調(diào)研時(shí)強(qiáng)調(diào)，收購(gòu)網(wǎng)信證券后的發(fā)展目標(biāo)是成為互聯(lián)網(wǎng)券商。“因此網(wǎng)信證券的線下投資者關(guān)系活動(dòng)營(yíng)業(yè)部不會(huì)走傳統(tǒng)證券公司營(yíng)業(yè)部的發(fā)展思路，將會(huì)是集中式管理下觸達(dá)客戶的一個(gè)服務(wù)平臺(tái)，便于客戶完成一些臨柜業(yè)務(wù)的辦理。”

一位某知名券商基金研究員告訴市界：“網(wǎng)信證券現(xiàn)在的發(fā)展思路還是很正確的，就是復(fù)制東方財(cái)富，走金融科技，現(xiàn)在業(yè)內(nèi)很多公司也在加強(qiáng)這方面，網(wǎng)信證券這塊的優(yōu)勢(shì)在于指南針是有一定的積累的，現(xiàn)在重新出發(fā)歷史包袱比較少，轉(zhuǎn)型會(huì)很快。”

對(duì)于網(wǎng)信證券的發(fā)展目標(biāo)，指南針計(jì)劃在未來(lái)五年內(nèi)將分“三步走”。第一步，一年之內(nèi)扭虧為盈；第二步，希望在未來(lái)三年以后，能夠把網(wǎng)信證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)做到市場(chǎng)的中位，大概排名在40~50名左右；第三步，五年之后，能夠把經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)排名推進(jìn)到前20名。

“經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)條線是業(yè)務(wù)重點(diǎn)。”指南針強(qiáng)調(diào)。目前，一年內(nèi)扭虧為贏的“小目標(biāo)”已實(shí)現(xiàn)。但后續(xù)發(fā)展券商業(yè)務(wù)需要持續(xù)性投入大量資金，對(duì)指南針而言，無(wú)疑也是不小的挑戰(zhàn)。

“首先，網(wǎng)信證券在券商具體業(yè)務(wù)的經(jīng)驗(yàn)積累會(huì)欠缺一些，這個(gè)需要時(shí)間來(lái)補(bǔ)足，其次，對(duì)于券商具體業(yè)務(wù)的投入會(huì)是比較多也比較長(zhǎng)期的，對(duì)于股東而言，會(huì)是一個(gè)考驗(yàn)。”上述券商基金研究員表示。

指南針也在定增方案中直言：“網(wǎng)信證券發(fā)展停滯多年，各項(xiàng)業(yè)務(wù)亟待夯實(shí)基礎(chǔ)，而重整后的網(wǎng)信證券資本實(shí)力依然薄弱，由資本實(shí)力直接決定的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力仍需加強(qiáng)。”

財(cái)報(bào)顯示，2022年前三季度，指南針實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入11.01億元，同比增長(zhǎng)48.62%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.14億元，同比增長(zhǎng)91.89%。

雖然營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)，但其業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在券商行業(yè)依舊不夠亮眼。在48家上市券商中，指南針的營(yíng)收排名倒數(shù)第五，僅高于錦龍股份、紅塔證券、華林證券、太平洋證券。

想成為“東方財(cái)富”，光靠更名宣示“野心”還不夠，指南針或者說(shuō)如今的麥高證券，需要更多思考如何提升持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，以及抗風(fēng)險(xiǎn)能力，或許只有夯實(shí)好已經(jīng)荒廢多年的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，才能盡快擺脫歷史經(jīng)營(yíng)困境。