2017年以來，恒生指數大漲逾28%，領漲全球主要發達市場。金融科技等權重股表現可圈可點，中資房產、汽車、5G等板塊快速輪動賺錢效應明顯，盡顯牛市特征。港股的走強也吸引了內地、外資資金持續流入。由于中國經濟預期向好、美元疲軟、人民幣走強，國際資產配置要求、港股估值洼地和全球市場向好等多重因素共振，機構紛紛看好港股牛市下半場。雖然近日港股高位震蕩并且觀望情緒濃厚，短期面臨獲利回吐的壓力，但多數機構仍預計港股還將繼續上行趨勢。

內外資合力推升大市

今年港股市場的牛市行情和往年相比，最大的區別就是資金的來源上。往年境外資金為推動港股表現的主力，而今年上半年內地南下資金的主導力量明顯加強。今年上半年以美國為首的多個經濟體陸續加息，全球貨幣環境偏“鷹派”，市場流動性偏緊，且歐美資金對中國的經濟預期悲觀并疊加對人民幣貶值的憂慮，所以今年外資對港股此輪牛市的推動力有限。據萬得數據顯示，年初至今凈港股通流入港股市場的資金逾2100多億元人民幣，并且大部分南下資金追捧有業績支撐的大盤藍籌，如銀行股，保險股和中資房產股和行業龍頭，如騰訊控股、吉利汽車等。板塊輪番領漲，屢創新高，拉動指數一路上行，騰訊控股、工商銀行、匯豐控股等權重股長期穩坐凈買入前三寶座，南下資金上半年對恒指起到明顯的拉動作用。近期，資金南下的熱情絲毫不減，黃金周后南下資金凈買入接近日均20億港元，而金融股和大盤藍籌仍然是最主要的標的。

而進入下半年，在南下資金依然大幅流入港股市場的同時，外資也開始覺醒，進入10月后已經開始全面強勢回歸。根據EPFR的最新資金流動數據顯示，在剔除流入內地的資金后，10月黃金周后第一周流入海外中資股市場的資金總量達到11億美元左右，創2015年上一輪牛市以來的最高水平。雖然今年南下資金的大舉入場一直備受關注，但是海外投資者在香港市場中仍然具有舉足輕重的影響。而自2013年海外資金持續流出中國市場以來，海外資金對中國市場的配置與中國市場在MSCI指數中的權重相比，低配程度很大，有很大的追平空間。此外，中國經濟數據好于預期、企業盈利顯著回升、美元疲軟等因素都是推動海外資金強勢回歸的因素。

市場分析人士表示，資金流入港股是現象，本質還是港股的基本面。外資的強勢回歸加上內資的持續助力，港股牛市還有下半場行情。

機構看好四季度表現

近日港股市場高位震蕩，恒指創出十年新高，市場面臨獲利了解的壓力，另一方面成交量有所縮小，可以看出市場觀望情緒濃厚。19日恒指在上午再次刷新近期高點后，下午迅速跳水，創兩個月來的最大單日跌幅。首先是銀行板塊帶頭砸盤，隨后汽車股也集體重挫，權重股騰訊也出現明顯的拋壓。部分投資者選擇出貨，大市成交額激增。但是內地資金則趁機吸納，加速買入。市場分析人士認為，港股單日大跌并沒有具體的原因，因為其他市場表現都相對穩定。操作上建議觀望為主，等待新的時機，而獲內地資金支持的個股或有后續表現。

耀才證券陳偉聰表示，恒指于短期后市仍有望再向上突破，從技術走勢上看，指數至今仍未有跌穿10日線支持位，整個形態至今仍屬良好，形態仍有利中期后市再向上試高位，而首個目標為29000點心理關口。

貴人資本梁淵表示，外圍美股升勢給港股正面牽引，不過A股走勢對港股也帶來一定影響，港股近期有望看好，可留意藍籌。

高盛首席中國策略師劉勁津稱，隨著外圍不明朗因素消除，港股市場的表現也將越來越好，如果MSCI中國指數未來12個月的潛在升幅達11%至12%估算，恒生指數仍有10%上升空間，意味著突破3萬點。至于投資板塊方面，劉勁津認為，中資銀行、保險及券商股仍值得關注，其中中資銀行股今年的盈利增長是近年最強，但目前市凈率仍舊偏低。劉勁津稱，預計2017年的南下流動資金將超過去年的320億美元，有望達到540億美元。

瑞銀投資研究執行董事梁裕昌認為，此輪牛市主要受內地機構投資者追求高市值股份的新投資思維所帶動。未來至少兩年會繼續有新南下資金追捧高估值、高流通率的股票，意味牛市才剛剛開始，該行預期今年底恒指有望沖上29507點，明年恒指平均市盈率將較3年前的平均水平11.8倍提升至13.2倍。

中融基金國際業務部總監付世偉表示，今年上半年中國企業盈利改善，對中國經濟中長期表現樂觀。一至兩年內港股仍然有一定的上行空間，恒生指數2018年有機會上升至32000點。