撰文 / 劉鎮

【資料圖】

編輯 / 楊潔

又一家小米生態鏈公司，走到了上市前夕。近日，過會長達一年的趣睡科技終于獲得注冊批文，距離登陸創業板只有一步之遙。

作為家居品牌，趣睡科技以“賣床墊”起家，它捧回過銷量冠軍榮譽，卻也有著斥資千萬刷單的“黑歷史”。同時，它作為小米生態鏈企業，也有著難以擺脫的“小米依賴癥”。

（圖源/視覺中國）

刷單千萬元的“黑歷史”

成立于2014年的趣睡科技，其主營業務為家居產品的研發、設計和生產，主打產品為8H床墊。2019年至2021年，趣睡科技的營業收入分別是5.52億元、4.78億元和4.73億元，實現的凈利潤分別為7392.98萬元、6787.95萬元和6845.51萬元，營業收入與凈利潤均逐年下降。

趣睡科技過往有著堪稱“輝煌”的戰績。2018年至2021年，趣睡科技連續四年獲得小米有品家居類銷售冠軍、京東321睡眠節床墊產品銷售冠軍；2019年“618”購物節、“雙十一”和“雙十二”，公司床墊品類交易排名基本保持在平臺對應品類前5名。

不過在此前，為了打出知名度，趣睡科技也曾“劍走偏鋒”，有著刷單的“黑歷史”。招股書顯示，報告期內，趣睡科技線上零售業務存在委托第三方對公司線上銷售平臺進行刷單。2018年至2019年，趣睡科技在小米有品店鋪、京東平臺8H旗艦店，為床墊、沙發、枕頭等產品刷單8672筆。

小米有品店鋪是趣睡科技進行刷單的主要店鋪，2018年至2019年，趣睡科技斥資1020.94萬元在該店鋪刷單。隨著品牌知名度提升，趣睡科技逐漸減少了刷單活動，并自2019年3月底停止了這種行為。

趣睡科技稱，小米有品已經明確回復，鑒于趣睡科技對過去的刷單行為進行了反思并及時整改，不對其進行追溯處罰；京東商城出具的確認文件也顯示，不會因趣睡科技歷史上的刷單行為而對其進行有關虛假交易的違規管控。

除已經過去的刷單風波外，趣睡科技面前還有一樁新的麻煩。趣睡科技提到，公司核心品牌“8H”在消費者群體中有較高知名度。然而趣睡科技披露的資料顯示，“8H”品牌的商標，具有侵權及商標被申請無效宣告請求的相關風險。

據悉，國家知識產權局2022年1月末作出的裁定書顯示，趣睡科技注冊的“8H”商標，與豪中豪公司此前注冊的商標在部分群組上構成近似，裁定趣睡科技的“8H”商標部分無效。不過趣睡科技強調，上述裁定并非終局性結果，已向國家知識產權法院提起行政訴訟。

豪中豪公司及趣睡科技的侵害商標權糾紛案件，已于3月21日開庭審理，尚未作出一審判決。如趣睡科技在上述商標侵權訴訟、商標被申請無效行政訴訟中敗訴，則存在被認定為侵權以及承擔賠償責任等的風險。

（圖源/趣睡科技招股書）

難以擺脫的小米依賴

和其他小米生態鏈企業類似，趣睡科技沖刺上市，業績與小米密不可分。但同樣，它和小米的深度綁定關系，也成為上市過程中被問詢的重點。

趣睡科技在成立的第二年，就開始與小米合作，直接向小米集團銷售產品，并在開放電商平臺“小米有品”上進行自主銷售。報告期內，小米集團均為趣睡科技的最大銷售客戶。2020年與2021年，小米集團也是趣睡科技的前五大供應商之一，趣睡科技向小米集團采購金額占采購總額的比例均在5%以上。

報告期內，趣睡科技也在逐步降低對小米的依賴。根據招股書，趣睡科技來自小米系列平臺的收入，從2019年的4.18億元，下滑至2021年的2.9億元。趣睡科技透露，除主動降低對小米集團的銷售并積極拓展其他銷售渠道，以追求經營穩定性外，來自小米平臺收入減少的另一原因，是小米商城自2019年起減少包括趣睡科技在內的非米家產品采購。

但是，到了2021年，趣睡科技通過小米系列平臺實現的銷售收入仍超過總收入的六成。如果未來小米系列平臺自身經營的穩定性或業務模式、平臺管理政策發生了重大變化，且趣睡科技不能及時作出調整，趣睡科技的經營業績就可能受到不利影響。

從合作模式上來看，按照行業慣例，小米及京東均未與趣睡科技簽署長期合作協議，而僅以年度為單位期限，簽署對雙方具有約束力的平臺合作協議、采購協議。

不過趣睡科技也強調，與小米、京東合作以來，不存在續簽中斷的情況，小米、京東等主要電商平臺在選定供應商之后，一般不會輕易變換供應商，終止合作的原因，通常包括合作銷售不達預期、商家觸發平臺規則、客戶投訴、服務質量不佳等。

另外，從股份比例來看，小米關聯方私募投資基金順為投資和天津金米，實際控制人均為雷軍，合計持有約占趣睡科技股份總數12%的股份。據悉，順為投資和天津金米投資趣睡科技的主要目的，是希望在趣睡科技早期估值較低時入股，以便在未來退出時獲得更高的投資收益。

相似的故事曾在“掃地機器人龍頭”石頭科技身上發生。順為資本持有石頭科技的股份占其總股本的比例，從首次公開發行前的9.64%下滑至8.87%。

石頭科技2022年5月26日披露的公告顯示，順為計劃繼續減持石頭科技股份，若本次減持量達最大計劃數，順為將減持占石頭科技總股本6%的股份，并將不再是石頭科技前五大股東。5月27日，石頭科技的股價應聲大跌，市值一日蒸發43.55億元。

天津金米原本持有石頭科技股份占其總股本的8.89%，但經過數輪減持，天津金米持有的股份僅占石頭科技總股本的6.87%，并擬再進行不超過總股本2%的減持。

上市后如何“去小米化”，又如何面對小米系投資公司的減持，或許是曾貼上小米生態鏈標簽公司要面對的共同課題。

(圖源/視覺中國)

銷售費用是研發的6倍，產品多為外包

另外，作為一家即將上市的科技公司，趣睡科技在研發費用上的投入還相對較低。趣睡科技曾表示，所有產品均采取外包生產方式，有助于公司將主要精力集中于企業核心業務，集中力量研發創新。

但招股書顯示，趣睡科技2021年的研發投入僅為804.4萬元，約占其總營收的1.7%，而其在銷售方面的投入則達到4578.84萬元，約占其總營收的9.69%。2021年其銷售投入是研發投入的5.69倍。

截至2021年12月31日，趣睡科技共有43名研發人員，約占員工總數的27.74%，研究人員的平均年薪僅為11.11萬元。趣睡科技還有5名核心技術人員，平均年薪為23.76萬元。

趣睡科技研發人員的教育背景，多為紡織工程、服裝設計與工程、藝術設計等專業，43名研發人員中，有1人是碩士學歷，有19人的學歷為本科以下。

研發能力對于趣睡科技而言，無疑是重要的。趣睡科技表示，近年來中國家具家紡市場發展迅速，眾多現有大型公司、國內自主創新品牌在該領域的投入，進一步加劇了行業競爭的激烈程度，若趣睡科技不能保持較強的創新能力，并緊跟行業發展趨勢，則可能面臨較大的市場競爭風險。

市場競爭加劇，還會對趣睡科技是否能以過往速度持續增長帶來挑戰，如果其不能持續保持技術領先、壓縮新產品上線周期，則可能面對產品降價風險，進而導致營收放緩，利潤空間壓縮。

而產品采用外包模式生產，也為趣睡科技的品控帶來了難度。根據趣睡科技披露的招股書顯示，作為“甲方”，其推動供應商產品品質和管控能力不斷提升的“殺手锏”，是實施獎懲措施。獎勵措施包括對供應商分配更多采購訂單，視評估情況而定。

而對于產品質量經常存在問題、消費者投訴較多的供應商，趣睡科技實施的懲罰措施包括對供應商采取書面警告、要求供應商限期整改、根據約定執行違約條款及暫停合作等，還會對情節嚴重的供應商停止合作。但由此看來，上述懲罰措施已經是產品質量發生后的后置措施。

另外，為分散生產成本波動及外包廠商產能、管理水平風險，趣睡科技與多家外包廠商建立了合作關系，這無疑也增加了管理難度。

2021年，趣睡科技的床墊產品主要來自喜臨門和浙江夢神家居股份有限公司，記憶綿床墊、記憶棉枕頭主要來自夢百合家居科技股份有限公司。

據成都高新區消費者協會出具的投訴情況報告，2019年1月1日至2022年2月16日，涉及趣睡科技的投訴共計384件，其中被投訴的主要問題是產品質量問題和發貨問題。有報道反映，趣睡科技產品標注尺寸與實物存在差異、產品出現異味等情況。