隨著一系列保供穩價措施的出爐，煤炭價格會否步鐵礦石的后塵走出一輪調整行情?

9月21日，發改委官網刊登了“國家發展改革委和國家能源局聯合開展能源保供穩價工作督導”的信息。該文指出，為切實保障國家出臺的一系列能源保供穩價措施落實落地、取得成效，近期，發改委和能源局聯合派出督導組，赴相關重點省份和企業、港口開展能源保供穩價工作督導;并重點提到“對捏造、散布煤炭漲價信息，惡意囤積、哄抬價格、合謀漲價、串通漲價等違法價格行為，將積極配合市場監管部門依法及時查處，努力保障能源市場平穩運行，為能源保供穩價工作營造良好氛圍。”

在這種背景下，對于煤炭價格的未來走向，業內分歧開始加大。某些券商分析師依然堅持明確的看多觀點，但亦有基金經理看法開始偏向保守。

比如，招商安泰平衡基金經理李崟就對記者表示，“目前煤炭價格已經到了較高水平，以目前價格來看，火電行業虧損比較嚴重，而電力涉及到民生問題，這樣下去將難以持續。從這個角度來看，目前已經很難明確回答煤炭價格是否還將繼續上漲，而煤炭板塊在經過了前期上漲后，風險可能也在逐漸累積。”

監管部門輪番上陣，保供穩價措施聲聲急

這并不是發改委和能源局第一次就煤炭的保供穩價實施措施。早在9月17日，能源局便曾組織召開全國煤礦智能化建設工作推進會，就加快煤礦智能化建設和煤炭增產保供穩價作出安排部署。會議強調，各地能源主管部門和煤炭企業，要堅決貫徹落實黨中央、國務院關于大宗商品增產保供穩價決策部署，強化責任擔當，把保障能源安全穩定供應作為當前首要任務盯緊抓實，在確保安全的前提下全力以赴抓好煤炭增產保供，優先保障發電供熱和民生用煤，確保人民群眾溫暖過冬。

而此前一天(即9月16日)的發改委9月新聞發布會上，新聞發言人孟瑋表示，近日，國家發展改革委向各地方和有關企業發出通知，就抓緊做好發電供熱企業直保煤炭中長期合同全覆蓋工作做出安排。一方面，要求推動煤炭中長期合同對發電供熱企業直保并全覆蓋，確保發電供熱用煤需要，守住民生用煤底線;另一方面，發電供熱企業和煤炭企業在今年已簽訂中長期合同基礎上，再簽訂一批中長期合同，將發電供熱企業中長期合同占年度用煤量的比重提高到100%。這項舉措既堅守民生用煤底線，又充分發揮煤炭中長期合同保供穩價的“壓艙石”作用，有效降低社會用煤成本。

就在同一天，為深入貫徹落實黨中央、國務院關于做好大宗商品保供穩價工作的系列決策部署，促進我國煤炭安全穩定供應，中國煤炭工業協會、中國煤炭運銷協會組織國內重點煤炭企業(包括中煤集團、國家能源集團等15家企業)聯合發出倡議書，提出要堅持把國家能源安全作為政治責任和根本底線，主動承擔煤炭增產保供社會責任，有效發揮能源安全“穩定器”和“壓艙石”作用，主動做好煤炭穩價工作，不隨意漲價，主動抵制哄抬市場價格行為，引導市場價格逐步回歸合理區間，促進煤炭市場平穩運行和行業高質量發展。

實際上，針對近期煤炭價格的大幅上漲，相關部門從8月份開始就頻頻發出降溫信號：比如發改委在對15座聯合試運轉到期處于停產狀態的煤礦辦理延期手續后，又于8月25日一口氣批復了16露天煤礦接續用地辦理;又比如，中國煤炭運銷協會在9月10日撰文指出“煉焦煤價格不能無序上漲”等等。

產量由降轉升，煤炭不存在實質性短缺

隨著一系列保供穩價措施的陸續出爐，煤炭產量尤其是原煤生產出現了明顯的由降轉升態勢。

國家統計局9月15日發布的最新數據顯示，2021年8月份，全國原煤產量3.4億噸，同比增速由上月下降3.3%轉為增長0.8%，比2019年同期增長0.7%，兩年平均增長0.3%，日均產量1081萬噸。進口煤炭2805萬噸，同比增長35.8%。1—8月份，生產原煤26.0億噸，同比增長4.4%，比2019年同期增長4.2%，兩年平均增長2.1%。

其中，作為中國煤炭行業的龍頭企業，中國神華(601088.SH)于9月16日晚間發布公告稱，8月該公司商品煤產量2430萬噸，同比增長1.7%;煤炭銷售量3880萬噸，同比增長2.1%。

但煤炭產量的增加并未帶來價格的回落，相反，從8月份開始，煤炭價格無論是現貨還是期貨，均以“緊缺”為由走出了一輪瘋狂的飆升行情，從而被稱為“煤超瘋”。

以煤炭期貨的三大品種為例，動力煤主力合約8月份最低報價為750.6元，到了9月份最高觸及1094.6元，區間最大漲幅為46%;焦煤主力合約8月份最低報價為1974元，到了9月份最高為3099元，區間最大漲幅高達57%;焦炭主力合約8月份最低報價為2629元，到了9月份最高為3847元，區間最大漲幅為46%。

對于煤炭價格近期的瘋漲，業內眾多專家分析后指出，從產能來看，我國煤炭供應并不存在實質性短缺，近期煤價上漲可能有人為操控因素。

其中，中國能源研究會學術顧問周大地在接受媒體采訪時表示，從當前我國供應能力看，煤炭肯定不存在實質性短缺，“目前我國煤炭行業集中度越來越高，煤炭交易各環節有價格操控空間”。

而監管層對于“煤價被人為炒作”的現象亦有警惕，發改委運行局早于7月30日便赴陜西省榆林市開展保供穩價蹲點調研，其中的榆林煤炭交易中心因屢屢發布不實煤價信息而成為了監控重點。

資料顯示，榆林煤炭交易中心是在2012年6月注冊成立的煤炭電子交易平臺，其實控人為張向東。而張向東名下除了榆林煤炭交易中心外，還擁有三愚煤炭集運集團、榆林市九天投資有限公司、陜西圣坤和投資咨詢有限公司等眾多與煤炭有關的公司，從而形成了一條緊密的產業鏈條。

經過一個多月的蹲點調研后，發改委取得了突破，并于9月7日在網站發布了“陜西省榆林市嚴厲查處榆林煤炭交易中心發布煤價不實信息行為”的消息。

在對榆林煤炭交易中心懲罰之余，發改委著重強調“各相關企業、機構和自媒體要主動承擔社會責任，杜絕惡意炒作煤價、哄抬價格、囤積居奇等行為，自覺維護煤炭市場穩定。國家發展改革委將持續加強信息監測，會同有關部門嚴厲打擊此類違法違規行為，切實做好煤炭保供穩價工作，保障市場平穩有序運行。”

針對“嚴厲查處榆林煤炭交易中心發布煤價不實信息”一事，在深圳某期貨私募公司任職投資經理的張嘯天對記者表示，其實今年7月份以來煤炭產能釋放的信號已十分明顯，但某些機構卻忽略增產的事實而片面強調煤炭進口減少、甚至捏造不實消息來誘導投資者跟政策對抗，導致“越調控越漲價”困境的出現，這種惡意炒作煤價獲利的手段十分惡劣。

“煤超瘋”還能瘋下去嗎?業內分歧加大

在相關部門一系列保供穩價措施陸續出爐的背景下，煤炭價格能否就此拐頭向下? 在國盛證券分析師張津銘的眼里，答案顯然是否定的。

在9月12日，亦即榆林煤炭交易中心被查的第5天、煤炭運銷協表態“煉焦煤價格不能無序上漲”的第二天，張津銘便立即發布了“政策擾動不改基本面，把握回調加配機會”的研究報告。9月14日，意猶未盡的張津銘更是發布了一篇長達64頁的深度研究報告“能源轉型背景下的價值重估——當需求擴張碰上供給約束”;其后于9月20日再度發布一篇題為“政策擾動不改基本面，關注Q4焦煤長協調價”的報告。

三篇報告一個觀點，那就是“我們認為周期即是投資者認知變化的本身，目前市場對于煤價中樞大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行業正處在被投資者逐步挖掘的階段”。

與此同時，包括開源證券的張緒成、華金證券的楊立宏等在內的多位券商分析師均于近日發表了與張津銘相同的看多煤炭的觀點。難道市場真的已經接受了煤價中樞大幅上移的事實?

但事實上，隨著相關部門一系列保供穩價措施的陸續出爐，尤其是榆林煤炭交易中心被處罰的消息見報后，期貨市場上的三大煤炭品種出現了明顯分化：除了動力煤主力合約繼續強悍拉漲外，焦煤主力合約和焦炭主力合約均于9月10日出現了大逆轉行情，在其后的6天時間錄得約20%的跌幅。而煤炭股票亦于9月16日沖高受挫，9月17日多只煤炭強勢股出現跌停走勢。

相對于券商分析師的高漲情緒，作為市場主流機構的基金經理則明顯謹慎。

在被問到“監管層的一系列措施將會對煤炭價格以及煤炭板塊的未來走向產生什么樣的影響”時，招商安泰平衡基金經理李崟對記者的回復是：“目前煤炭價格已經到了較高水平，以目前價格來看，火電行業虧損比較嚴重，而電力涉及到民生問題，這樣下去將難以持續。從這個角度來看，目前已經很難明確回答煤炭價格是否還將繼續上漲，而煤炭板塊在經過了前期上漲后，風險可能也在逐漸累積”。

新紀元期貨的石磊分析師亦對煤炭價格的上漲表達了同樣的擔憂，他在9月17日撰文指出，動力煤價格維持強勢上行格局，近一個月漲幅就超40%，主要原因在于煤礦安全生產從嚴，產量難有增量，而需求持續提升導致供需格局偏緊。但從供需邊際變化來看，動力煤供給逐步回升，需求端在9-10月或有階段回落，港口庫存近一周略有回升，供需矛盾階段有所緩和。近期警惕調整風險，不建議過分追漲。

而張嘯天則明確對記者表示，無論是從短期還是長期來看，煤炭需求都是減少的，其價格下降將不可避免。從短期看，隨著近期“能源雙控”政策的全面執行，鋼鐵、化工等行業的產能將會大幅下降，而作為上游原材料，煤炭需求必將急劇下降。從長期來看，在“碳中和”的推進過程中，重點是減少煤炭消費量而不是生產量，其需求大幅下滑不可避免。因此，近期煤價借進口減少而進行大幅炒作的基礎并不牢固，如何漲上來的就有可能如何跌下去。

張嘯天指出，之所以在那么多政策措施出爐后煤價還能在高位震蕩，這是有一個“慣性”在起作用。當政策措施達到一定的數量從而引發質變之際，那么就是煤炭價格大幅下跌之時。這個可參考鐵礦石價格：同樣是借進口減少題材而進行大幅炒作，上半年在眾多保供穩價措施出爐時，鐵礦石價格依然繼續大幅拉高并一度刷新歷史高點1358元;但隨著一系列措施的生效，僅僅半年時間鐵礦石的價格已被腰斬跌至629元。

“未來焦煤、焦炭的價格大概率會步鐵礦石的后塵，從而走出一樣的大暴跌行情”，許明在接受記者采訪時亦表達了跟張嘯天大概相同的觀點。許明是深圳期貨圈小有名氣的投資專家，著有“形時空理論”等作品。

談及為何如此看空煤炭價格時，許明強調，近期國家對于鋼鐵行業限電限產，這會使得焦煤、焦炭需求的減少;再疊加房地產行業的不景氣，鋼材需求量減少，對于焦煤、焦炭的需求也會縮減。而在供給方面，由于一系列保供穩價措施的出爐，產量必然穩中有升。一減一增之下，焦煤、焦炭價格的下跌趨勢已經躍然紙上，而且很有可能會持續很長一段時間(一年以上)。(應采訪對象要求，張嘯天為化名)

(經濟觀察網 記者 鄒永勤)