2021年春節(jié)期間，油價等大宗商品價格大幅上行，引發(fā)通脹預期上行;另外，疫苗接種、財政刺激帶動海外經(jīng)濟復蘇預期持續(xù)升溫。美國國債收益率大幅上行，美債收益率曲線陡峭化加劇。交易全球復蘇和通脹預期成為全球金融市場熱點，無論股市還是債市，隨著交易活躍度上升，波動加大。
國內(nèi)，社融和經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)超預期，經(jīng)濟基本面修復情況較好，支持央行貨幣政策回歸正常，對于市場而言則是邊際收緊。從流動性投放方式看，央行寧可放大“逆回購”數(shù)量來熨平短期波動，也未進行降準操作，使得市場預期屢次落空。而2021年1月份央行在公開市場上連續(xù)凈回籠，導致資金面緊張，隔夜利率一度沖上20%的高位。雖然緊張時間持續(xù)并不太長，春節(jié)前幾日流動性已經(jīng)基本回到正常，但這與往年春節(jié)前通過降準大幅投放流動性的操作相比已經(jīng)明顯偏緊?；蛟S表明了央行對于貨幣政策回歸正?；膽B(tài)度。
短期來看，受到國內(nèi)經(jīng)濟改善，流動性邊際收緊的壓制，債券市場收益率下行的空間有限;而另一方面，經(jīng)過去年下半年以來收益率的連續(xù)上行，目前絕對收益率水平有一定的吸引力，繼續(xù)快速大幅上行的概率也不大，因此預計未來一段時間內(nèi)，債券市場將維持目前的寬幅震蕩態(tài)勢，以待尋求新的方向。
