受國家提振消費(fèi)措施影響，19日大消費(fèi)板塊“乘風(fēng)而起”，家用電器、休閑服務(wù)、食品飲料等板塊漲幅居前。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著政策持續(xù)加力見效、市場持續(xù)修復(fù)，消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏有望加快。其中，可選消費(fèi)板塊在四季度大概率保持景氣向上的良好態(tài)勢，全年業(yè)績確定性較高。

大消費(fèi)板塊“乘風(fēng)而起”

18日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出促進(jìn)家電家具家裝消費(fèi)，19日，家電板塊明顯走強(qiáng)。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)天收盤，家用電器行業(yè)指數(shù)上漲3.33%，位列申萬一級行業(yè)指數(shù)漲幅第二位。板塊內(nèi)七成個(gè)股上漲，其中聚隆科技、惠而浦漲停，萬和電氣、長虹華意、海信家電等多只個(gè)股漲幅超過5%，行業(yè)龍頭美的集團(tuán)上漲5.27%。

中銀證券認(rèn)為，短期來看，必選家電景氣度不斷回升，明年需求端向好，估值相對合理。長期來看，竣工邏輯有望再度回歸，帶動家電行業(yè)需求回補(bǔ);同時(shí)，白電、廚電板塊低基數(shù)效應(yīng)優(yōu)勢明顯，行業(yè)景氣度回升趨勢較為確立;經(jīng)濟(jì)從疫情影響中逐步恢復(fù)后，消費(fèi)力的回升，主要體現(xiàn)在必選家電消費(fèi)完成后，長周期內(nèi)對多元化家電的購置需求上升。

國常會同時(shí)明確了多項(xiàng)支持“互聯(lián)網(wǎng)+旅游”發(fā)展的措施，推動休閑服務(wù)板塊走高。當(dāng)天，休閑服務(wù)行業(yè)指數(shù)上漲2.78%，板塊37只個(gè)股中27只上漲。

而此前連續(xù)兩天上漲的汽車板塊19日高開低走，表現(xiàn)相對疲弱。汽車行業(yè)指數(shù)當(dāng)天下跌0.62%。其中，長安汽車以9.31%的跌幅領(lǐng)跌，路暢科技、英搏爾、比亞迪等跌超3%。

盡管當(dāng)天市場表現(xiàn)不佳，但機(jī)構(gòu)依然看好政策不斷加碼對汽車消費(fèi)的持續(xù)拉動作用。安信證券指出，18日召開的國常會重點(diǎn)提到通過增加號牌指標(biāo)、汽車下鄉(xiāng)和以舊換新三大舉措來擴(kuò)大汽車消費(fèi)。其中，鼓勵(lì)各地增加號牌指標(biāo)投放，限購或?qū)⑦M(jìn)一步松綁;汽車下鄉(xiāng)再起，或?qū)⒗米灾髌放?以舊換新政策再出，老舊汽車更新有望加速。自2月以來，中央及各地方政府陸續(xù)出臺多項(xiàng)汽車消費(fèi)政策，本次國常會再次強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大汽車消費(fèi)，預(yù)計(jì)還將帶動更多汽車刺激政策的出臺。

近幾個(gè)月，受益于擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略以及各項(xiàng)促進(jìn)消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，汽車市場需求繼續(xù)恢復(fù)，企業(yè)利潤穩(wěn)步回升。中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，10月，中國汽車產(chǎn)銷量分別達(dá)255.2萬輛和257.3萬輛，環(huán)比分別增長0.9%和0.1%，同比分別增長11%和12.5%。

可選消費(fèi)料保持景氣向上

當(dāng)前，我國消費(fèi)市場的復(fù)蘇節(jié)奏備受市場關(guān)注。有券商表示，受政策持續(xù)加力、市場持續(xù)修復(fù)影響，消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏有望加快。

國家統(tǒng)計(jì)局16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月，社會消費(fèi)品零售總額同比增長4.3%，增速比上個(gè)月加快1個(gè)百分點(diǎn)。限額以上商品零售額18個(gè)大類中，有17個(gè)實(shí)現(xiàn)了增長，其中有9個(gè)大類保持了兩位數(shù)的增長。商務(wù)部消費(fèi)促進(jìn)司負(fù)責(zé)人17日表示，10月，在國慶黃金周及各類促消費(fèi)活動帶動下，居民消費(fèi)需求充分釋放，社零總額加速增長，顯示出我國消費(fèi)市場在經(jīng)受疫情考驗(yàn)后的巨大潛力、強(qiáng)大韌勁和旺盛活力。

不過，多家機(jī)構(gòu)均指出，10月社零數(shù)據(jù)未超預(yù)期。國泰君安國際表示，盡管10月中國社零總額增速遜于預(yù)期，但仍體現(xiàn)出國內(nèi)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，國內(nèi)零售業(yè)已經(jīng)走出疫情的陰霾而持續(xù)向好。東北證券分析稱，10月社零增速雖不及市場預(yù)期，但從結(jié)構(gòu)上來看并不差。主要拖累消費(fèi)的是兩項(xiàng)因素：一是餐飲業(yè)仍然恢復(fù)較慢，這是由于后疫情時(shí)代居民外出餐飲消費(fèi)的意愿仍然相對較低;二是石油及制品類消費(fèi)下降較多，是國際油價(jià)疲軟導(dǎo)致的。可以看出，沖擊消費(fèi)的主要是外生因素，而經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的需求來看，大多數(shù)行業(yè)消費(fèi)都增長較好。

“考慮到居民收入水平以及居民消費(fèi)意愿均有一定的改善空間，后續(xù)居民消費(fèi)料將延續(xù)修復(fù)進(jìn)程。”中信證券明明債券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前居民消費(fèi)增速仍遠(yuǎn)低于可支配收入增速，同時(shí)居民存款也仍處于歷史高位，這說明居民消費(fèi)仍有較大的回升空間。再考慮到隨著第三產(chǎn)業(yè)的延續(xù)修復(fù)以及穩(wěn)就業(yè)政策的持續(xù)見效，后續(xù)居民收入水平以及居民消費(fèi)意愿(對應(yīng)邊際消費(fèi)傾向)均有一定的改善空間，年內(nèi)消費(fèi)的增長中樞料將延續(xù)上行。

方正證券表示，從可選消費(fèi)板塊整體特征來看，板塊估值體系較為穩(wěn)定，業(yè)績隨經(jīng)濟(jì)周期波動特征明顯，當(dāng)前板塊整體系統(tǒng)性重估的概率較小。業(yè)績層面來看，隨著我國經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)修復(fù)，可選消費(fèi)板塊在四季度大概率保持景氣向上的良好態(tài)勢，全年業(yè)績確定性較高。整體來看，可選消費(fèi)板塊整體業(yè)績景氣度至少可以維持到明年一季度，精選業(yè)績有持續(xù)性及確定性的細(xì)分領(lǐng)域以及個(gè)股是未來的主要方向。