暢通金融“血脈” 更好服務實體經濟

——訪國家金融與發展實驗室理事長李揚

今年以來，我國金融機構遵循商業可持續原則，通過降低利率、減少收費、貸款延期還本付息等措施，主動為市場主體減負，大力度支持小微企業復蘇，服務實體經濟取得了明顯成效。

國家金融與發展實驗室理事長李揚在接受記者采訪時表示，金融活，經濟活;金融穩，經濟穩。加快推動形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，落實“六保”“六穩”任務，離不開進一步暢通我國金融“血脈”，優化融資結構和金融機構體系，為實體經濟發展提供更高質量、更有效率的金融服務。

釋放資金信號促進實體流動

記者：當前我國正在推動形成以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，在您看來，金融如何服務好雙循環新發展格局?

李揚：發展格局的轉型實際上就是資源配置格局的轉型，更多表現為國內外資源和國內外市場的重新配置。資源配置需要有載體，在市場經濟條件下，資源配置的實質是金融資源的流動，是“物隨錢走”，錢配置到哪里，資源、人力等就會跟著到哪里，因此，通過改革，創造高效率的金融運行機制至關重要。

金融在助力實現新發展格局的過程中，需要重視以下幾個方面：首先，為市場化的資源配置機制提供有效的信號。就金融業而言，引導資源配置的重要信號包括“三率”，即利率、匯率和國債收益率曲線。經過多年努力，我國匯率市場化改革已經取得了較大進展，近年來人民幣匯率的波動基本上反映了資源在國內和國外之間配置的比較優勢，今后，我們還要繼續堅持市場化方向，進一步完善匯率的形成機制和調控機制。利率的水平及結構，決定了資金在國內哪些地區、哪些部門、哪些產業中被使用的優先順序。近年來，我國利率市場化改革也取得較大進展。去年，人民銀行推出貸款市場報價利率(LPR)，對貸款的優惠利率的決定機制進行了改革。這些都是為了讓資金的需求者和資金的供給者獲得更加準確的信號。目前，中國的利率市場化改革還在進行中，進一步完善基準利率的形成機制、形成有效的利率體系是主要任務。國債收益率曲線涉及所有金融產品的定價問題，它構成全部金融產品的定價基礎。目前，我國已經形成銀行間國債收益率曲線和交易所國債收益率曲線。但是，國債市場發展的滯后、交易所市場和銀行間市場的分割以及市場的流動性不足，構成我國形成有效的國債收益率曲線的障礙。在這方面，我們仍然任重而道遠。

記者：資金的先導作用如何體現，才能讓資源的優化配置更加精準有效?

李揚：在市場經濟條件下，資源配置的載體是資金的流動。因此，推動經濟發展格局轉型，我們需要三個金融載體：一是機構，二是市場，三是產品。

就金融機構而言，我們最近做的研究發現，我國金融機構的結構中，傳統商業銀行的比重過高。與其他金融機構相比，商業銀行是一個風險厭惡型的金融機構。但是，經濟轉型意味著要面臨更多的風險，必然要求金融機構能夠認識風險、接受風險、經營風險，從而實現資源優化配置。這就需要有更多的能接受較大風險的非銀行金融機構，包括各種證券機構、基金、VC、PE、信托、金融租賃等，增強其應對資源配置格局重新調整風險的動力。其次，隨著中國老齡化社會的到來，我們需要更多如保險公司、養老基金等經營長期資金的金融機構，目前，我國類似機構的規模僅及美國的10%，差距甚大。非銀行金融機構與保險公司和養老基金，同時也是資本市場的機構投資者。如果這些機構得到充分發展，我國資本市場由散戶主導的不利格局也比較容易改變。

就市場發展來看，當前及今后一段時期，我們要重點發展資本市場。我國資本市場上市的企業中傳統企業多，而創新型企業、高新科技企業相對較少。這使得我國資本市場難以完成引導經濟發展方向的任務。今后我們要大力推進實行注冊制，讓更多輕資產、人力資本和知識產權占比較大的科技企業進入市場，支持科技創新、支持創新創業。近年來，我國不斷深入資本市場改革，包括批準了建設新的期貨公司，允許外資進入中國投行領域等，都是為了讓資本市場能夠更加有效地發揮提供資源配置效率的作用，支持發展格局轉型。

守住風險底線服務“六穩”“六保”

記者：穩金融是“六穩”“六保”的重要內容。您覺得穩金融當前有哪些重點問題需要解決?如何做好金融風險防范?

李揚：今年以來，我國推出了一系列強有力的貨幣政策支持措施，包括降低存款準備金率、增加再貸款再貼現額度、出臺小微企業信用貸款支持計劃、實施中小微企業貸款階段性延期還本付息政策等等，通過這些數量型貨幣政策工具，擴大了資金總量供給，有效解決了企業融資難問題。通過利率市場化改革，引導市場利率持續下行，較好地解決了融資貴問題;通過加大銀行不良貸款核銷處置力度，解決金融支持實體經濟的財務可持續性問題。所有這些政策措施都取得了較好的效果，有力支持了實體經濟的發展。今年二季度以來，我國主要宏觀經濟指標呈現良好的回升跡象，其中貨幣金融政策功不可沒。

要統籌考慮政策支持的效應，關注政策的“后遺癥”，總量要適度，并根據經濟形勢的變化，及時考量政策工具的適時退出。

記者：面對全球相對寬松的貨幣狀態，我國該如何應對?

李揚：在全世界流動性普遍寬松的情況下，我國保持了正常的貨幣政策框架，利率是正的，信貸資產與負債是匹配的，這非常難得。這是一個可以應對各種局面、具有充分彈性和回旋余地的架構。同時，在這個過程中，我國也保持著足夠的警惕，防范風險不至于過度累積，守住不發生系統性風險的底線，確保順利地完成“六穩”“六保”任務。

讓金融創新成果更好惠及民生

記者：在推動經濟結構轉型中，金融創新將在何處著力?

李揚：首先，對金融業來說，推動經濟結構轉型，一方面要支持高新科技全面產業化;另一方面金融也要用高新科技來武裝自己、改造自己，積極利用現代科技全面推進金融體系現代化。比如區塊鏈技術，它本質上是一個“信任的機器”，是一個用來解決人們不相識但確立信用關系的機制。金融業是一個經營信用的行業。在過去，金融機構獲得信用、判斷信用、評價信用的方式，主要通過收集結構性數據等傳統方式。有了區塊鏈等手段，金融業就可以利用各種非結構化數據來重建社會的信任關系。所以，金融業要積極運用大數據、云計算、人工智能等現代科技，把我們的市場優勢轉化為技術優勢，促進我國金融業迅速轉型。我們看到，一些金融科技企業比如微眾銀行、京東數科、螞蟻金服等在服務小微企業方面卓有成效，有的已經實現了所謂的“301”，即三分鐘審貸，零分鐘錢到賬，一分鐘辦手續。這就是科技賦能金融，提高金融服務中小微企業的能力。這一切，在過去都是不可想象的。但是，我們必須清醒認識我國在金融科技發展上與發達經濟體的差距。如果我們不能在金融科技的技術開發上奮起直追，如果不能在諸如數據安全、投資者保護、信息安全、隱私權保護、國家金融安全保護等關鍵環節上形成有效的制度體系，我們的金融科技發展遲早會遇到瓶頸，我們的市場優勢也會喪失。所以說，用金融科技手段，全面轉換和改造金融和實體經濟，這一點尤其重要。

其次，要加快推動我國金融業基礎設施建設。過去說到金融就是辦銀行，各地發展金融業就是引進銀行。如今金融科技發展起來之后，實體性的銀行不那么重要了，完備的金融基礎設施的重要性日益凸顯。金融基礎設施可以是有形的，也可以是無形的，是一個非常大的體系，包括支付體系、法律環境、公司治理、會計準則、信用環境、反洗錢以及由金融監管、信息服務、中央銀行最后貸款人職能、投資者保護制度組成的金融安全網等。金融基礎設施在金融體系和更廣泛的經濟活動中，發揮著至關重要的作用，是保證金融效率和金融穩定的基礎。對比來看，我們在這方面的差距更大。所以，在今后的發展中，我們要奮起直追，引導科技在金融領域合理使用，強化金融監管體系建設，不斷提升金融惠民服務水平，打造一個更加完善與優化的金融基礎設施體系，推動我國從金融大國向金融強國轉型。

記者：金融業這兩年的開放措施很多，對當前新一輪金融擴大開放您有何建議?

李揚：近年來，我國加快推進對外開放，堅定不移地深化金融業改革和開放，推出了一系列擴大對外開放的金融支持政策，持續推動全面落實準入前國民待遇加負面清單管理制度，統一債券市場對外開放的外匯管理政策。隨著這些政策的落地，中國金融業將更具有吸引力。當前，人民幣國際化的勢頭比較健康。今年上半年，人民幣跨境收付的金額為12.7萬億元，同比增長了36.7%。未來，我們要繼續積極穩妥地推進人民幣國際化和資本項目的開放，在我看來，這是國內國際雙循環相互促進機制的根本舉措。