隨著監(jiān)管持續(xù)有力引導(dǎo)理財(cái)資金入市，權(quán)益投資已成為2020年銀行理財(cái)搶灘布局的一大市場(chǎng)。面對(duì)這一風(fēng)口，銀行是否已做好相應(yīng)準(zhǔn)備?
高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品問世
根據(jù)資管新規(guī)要求，銀行理財(cái)產(chǎn)品按照投資性質(zhì)的不同分為固定收益類、權(quán)益類、商品及衍生品類和混合類理財(cái)產(chǎn)品，其中，權(quán)益類資產(chǎn)包括股票、股票型和混合型基金、權(quán)證等。
招銀理財(cái)此次發(fā)售的首款純權(quán)益類產(chǎn)品名為“滬港深精選周開1號(hào)”，起投金額為100元，募集上限5億元，發(fā)行對(duì)象包括個(gè)人投資者和作為家族信托、慈善信托管理人的機(jī)構(gòu)投資者。從產(chǎn)品名稱便可以看出，這是一款涉足A股及港股的權(quán)益產(chǎn)品。
其產(chǎn)品說明書中介紹，該產(chǎn)品權(quán)益類資產(chǎn)占比不低于80%且不超過95%，可投資港股通標(biāo)的的股票、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、中小板以及股票型基金，不包括新三板，并積極參與打新、配股。
該產(chǎn)品之所以備受業(yè)內(nèi)關(guān)注，是因?yàn)橄噍^此前發(fā)布的三只權(quán)益類產(chǎn)品而言，其是唯一一只風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，業(yè)內(nèi)稱其達(dá)到了銀行理財(cái)產(chǎn)品中“最高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)”。
根據(jù)產(chǎn)品說明書，該產(chǎn)品權(quán)益類資產(chǎn)計(jì)劃配置比例占80%至95%，商品及金融衍生品(按保證金計(jì))占比0至15%，固定收益類資產(chǎn)占比不低于5%。該產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)將隨市場(chǎng)波動(dòng)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為：滬深300指數(shù)收益率×40%+恒生綜合指數(shù)收益率×40%+上證國(guó)債指數(shù)收益率×20%。
另外，為控制凈值波動(dòng)，招銀理財(cái)為該產(chǎn)品引入了股票對(duì)沖機(jī)制，具體表現(xiàn)為設(shè)計(jì)股指期貨空頭權(quán)限，在市場(chǎng)波動(dòng)劇烈情況下，擇時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。
權(quán)益類配置有很大提升空間
高風(fēng)險(xiǎn)純權(quán)益類產(chǎn)品的相繼問世，意味著銀行業(yè)增配權(quán)益類資產(chǎn)的腳步正在加快。事實(shí)上，今年以來，債市持續(xù)調(diào)整，股市表現(xiàn)回暖，權(quán)益類資產(chǎn)配置日益得到銀行的重視。盡管目前理財(cái)子公司純權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品的數(shù)量?jī)H有四款，但事實(shí)上，配置中涉及權(quán)益類資產(chǎn)的混合類理財(cái)產(chǎn)品卻很多。
《金融時(shí)報(bào)》記者查閱部分理財(cái)產(chǎn)品說明書發(fā)現(xiàn)，部分混合類產(chǎn)品提升了權(quán)益類投資配置比例，多款產(chǎn)品中權(quán)益類資產(chǎn)配置占比介于20%至70%區(qū)間。
不過，整體而言，銀行業(yè)權(quán)益類資產(chǎn)配置占比仍處于較低水平。據(jù)銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年6月末，銀行理財(cái)產(chǎn)品在權(quán)益類資產(chǎn)上的配置規(guī)模約7907億元，約占銀行理財(cái)總資產(chǎn)的3%。針對(duì)于這一比例水平，業(yè)內(nèi)專家普遍評(píng)價(jià)認(rèn)為，我國(guó)銀行業(yè)權(quán)益類資產(chǎn)配置還在起步階段，未來將有較大提升空間。
“根據(jù)美國(guó)的歷史數(shù)據(jù)，資管產(chǎn)品投資權(quán)益類資產(chǎn)的規(guī)模占比集中在50%至60%的區(qū)間，且多數(shù)發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)的證券化率在100%以上。相對(duì)于我國(guó)證券化率在2019年不足70%以及A股市值略低于債券市值的情況，銀行理財(cái)發(fā)展投資權(quán)益類產(chǎn)品的空間充足。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員梁傳義在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪中表示。
“根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)的環(huán)境、理財(cái)產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)的定位以及對(duì)股票、債券市場(chǎng)相關(guān)性的多因素考慮，權(quán)益類資產(chǎn)配置提高至5%是一個(gè)比較合理的目標(biāo)。”交銀理財(cái)權(quán)益投資部副總經(jīng)理王釙認(rèn)為。
近期以來，監(jiān)管層已在多場(chǎng)合表示支持銀行理財(cái)配置權(quán)益類資產(chǎn)，監(jiān)管的鼓勵(lì)為銀行增配權(quán)益類資產(chǎn)提供了良好的市場(chǎng)環(huán)境。
銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清在6月18日召開的第十二屆陸家嘴論壇上表示，銀保監(jiān)會(huì)擬推出六項(xiàng)舉措支持資本市場(chǎng)發(fā)展，其中包括支持理財(cái)子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重，加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度。
銀保監(jiān)會(huì)副主席祝樹民在8月22日舉行的2020青島中國(guó)財(cái)富論壇上也提到，鼓勵(lì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)參與資本市場(chǎng)改革進(jìn)程，不斷更新權(quán)益投資策略和產(chǎn)品，引入更多長(zhǎng)期合規(guī)資金，通過股票、債券、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金等方式，支持先進(jìn)制造、科技創(chuàng)新等企業(yè)發(fā)展，培育長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資的市場(chǎng)氛圍。
投研能力是重要制約因素
站在銀行視角來看，權(quán)益類投資被認(rèn)為是銀行理財(cái)未來實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵，各家銀行也因此紛紛摩拳擦掌。
“從銀行角度而言，在銀行理財(cái)非標(biāo)投資受限和債券等固收類資產(chǎn)收益率下行等因素綜合作用下，股票等權(quán)益類資產(chǎn)配置有利于提高理財(cái)產(chǎn)品收益率，以增加其配置價(jià)值，進(jìn)一步鞏固銀行客戶黏性。同時(shí)，加大對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)配置，有利于資管行業(yè)專業(yè)化、凈值化進(jìn)程進(jìn)一步提速。”東方金誠(chéng)金融業(yè)務(wù)部助理總經(jīng)理李茜對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者分析表示。
銀行理財(cái)布局權(quán)益類資產(chǎn)，無論是站在監(jiān)管、銀行還是投資者角度來講，都有積極意義。而面對(duì)這一風(fēng)口，銀行是否做好了準(zhǔn)備?
《金融時(shí)報(bào)》記者就此采訪業(yè)內(nèi)專家了解到，權(quán)益類投資加碼是個(gè)循序漸進(jìn)的過程，面臨諸多挑戰(zhàn)。目前，我國(guó)銀行業(yè)整體而言在權(quán)益類資產(chǎn)領(lǐng)域的投研能力相對(duì)欠缺，這是下一步銀行增強(qiáng)配置的一大制約。
“銀行理財(cái)資金配置權(quán)益類資產(chǎn)占比較低，其實(shí)是與銀行目前投研能力以及銀行理財(cái)發(fā)展階段相符的。”李茜進(jìn)一步分析稱，相對(duì)于基金、券商等機(jī)構(gòu)而言，銀行在權(quán)益類投資經(jīng)驗(yàn)和投研能力方面都相對(duì)欠缺，而投研體系構(gòu)建、人才補(bǔ)充、實(shí)力提升和經(jīng)驗(yàn)積累等也難以速成。同時(shí)，相對(duì)于固收類產(chǎn)品而言，股市波動(dòng)幅度較大，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，部分銀行并未建立健全全面風(fēng)險(xiǎn)管理制度。
專家認(rèn)為，銀行理財(cái)產(chǎn)品要加大對(duì)權(quán)益類資產(chǎn)配置，首先要提升權(quán)益類資產(chǎn)的研究能力和投資能力，構(gòu)建相應(yīng)的投資運(yùn)維和風(fēng)險(xiǎn)管理體系，匹配相應(yīng)的管控系統(tǒng)。從產(chǎn)品的角度而言，需要設(shè)計(jì)獲取更大超額收益的權(quán)益類產(chǎn)品，才能應(yīng)對(duì)其他資管機(jī)構(gòu)類似產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)壓力。
“然而，要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)需要在人員和系統(tǒng)方面進(jìn)行較大投入以及在考核機(jī)制方面進(jìn)行革新，多數(shù)銀行尚不具備此項(xiàng)實(shí)力和決心。”李茜強(qiáng)調(diào)。
從此次招銀理財(cái)?shù)氖装l(fā)產(chǎn)品來看，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，這款產(chǎn)品專門請(qǐng)了原來公募基金的基金經(jīng)理把關(guān)，反映了銀行理財(cái)子公司人才儲(chǔ)備上新的變化。不過，能夠吸引到這方面的人才，是因?yàn)轭^部股份制銀行和中游公募基金的薪酬體系相對(duì)比較接近，而這在國(guó)有大行就比較難實(shí)現(xiàn)。
專家建議，對(duì)于大部分尚缺乏獨(dú)立投研能力的銀行而言，與其他專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作來獲取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目及管理經(jīng)驗(yàn)，通過優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，更深地參與到資本市場(chǎng)當(dāng)中不失為一種好的選擇。
“下一步，銀行在提升自身投研能力、補(bǔ)足風(fēng)控短板的同時(shí)，可通過與公募、私募基金合作的方式，例如推出更多的FOF、MOM產(chǎn)品等，來參與權(quán)益類產(chǎn)品的投資。”李茜建議。
興銀理財(cái)總裁顧衛(wèi)平也曾提出，如果參與權(quán)益投資，銀行自身投研體系的搭建等存在一些障礙，通過FOF和MOM加大與優(yōu)秀基金管理人的合作，不失為進(jìn)入資本市場(chǎng)的一條好途徑。
