距離上次發布投資收益公告的一周后，秦安股份昨日再次發布獲得平倉收益的公告。秦安股份表示，今年9月1日至9月9日，公司對前期建倉的期貨投資合約進行部分平倉，平倉收益額為人民幣1387.01萬元，占公司2019年度經審計凈利潤的11.76%，平倉收益將計入公司2020年度損益。

公告顯示，截至9月9日，秦安股份投入期貨本金5億元，加上累計平倉收益合計使用資金為8.92億元，未超過公司董事會授權額度。

期貨投資的風險控制方面，秦安股份表示，公司安排相關人員密切關注市場波動情況，針對可能存在的各項風險及時評估分析及匯報，由期貨管理小組或經授權的人員做出相應風險管理決策。

據了解，從4月15日至今，秦安股份進行期貨投資以來累計19次平倉，無一失手，截至目前累計收益已經超過7億元，是去年全年利潤的6倍多，相當于公司上市3年累計凈利潤的3倍。

消費旺季不旺，黑色板塊品種偏弱運行

自9月初以來，黑色板塊持續回調。昨日白天交易時段，國內商品期市多數品種下跌，截至昨天下午收盤，黑色板塊品種跌幅居前，其中，鐵礦石、不銹鋼、錳硅、焦炭跌逾2%。

招商期貨黑色產業小組主管陶銳表示，近日黑色板塊品種的下行，主要原因是7—8月市場持續交易的旺季預期并沒有到來，疊加弱表需數據的因素，黑色板塊迎來了宏微觀共振雙擊，下跌速度驟然加快，在產業鏈利潤再分配的第三重壓力下，原料端跌幅更大，尤其是國內定價的焦炭，以及產能過剩的錳硅。

“回顧此前行情，6月份以來的建材成交、螺紋漲跌，和A股日內漲跌幅完全同步，充分說明了今年黑色板塊金融屬性更強的特征。”在他看來，自6月開始，貨幣政策、信用環境已經邊際轉向，后續即便資金流入了實體，信用增速也很難再創新高了，進而壓制了市場總需求的增速高點。

“對于基建來說，今年的增速貢獻，主要來自專項債的投放，而隨著6月以來棚改的再度放松，7—8月的專項債投向相比上半年出現了明顯的分化，棚改占比達到了30%左右，而上半年占比最大的產業園區項目則降落至30%不到的水平，而這也就限制了后續基建的環比、同比增速。”陶銳表示，今年棚改被限定在原有的、已經開工且有一定成果的項目之上，用鋼強度也許不如同等資金量的新建產業園區項目。

此外，他還表示，房地產市場方面，7月以來的政策控制加強，房地產市場資金來源中最為關鍵的居民按揭部分，正面臨著銀行貸款的收緊、貸款增速的持續下行，因此，后續地產銷售增速高度也許也難創新高。

由于此前支撐需求增速再創新高的各項因素，在進入9月后，依舊沒有好轉，進一步放大成材供給端的壓力，同時增加了原料端在下游利潤收縮后的產業鏈利潤再分配壓力。

中州期貨研究員蔣維波則表示，螺紋高爐即期利潤已虧損近1個月，今年低利潤與低基差的局面和2016年較相似，但不同的是，今年有大量粗鋼置換產能投產并且螺紋庫存處高位。“若鋼材和原料整體上漲，鐵礦漲幅必高于螺紋，鋼廠利潤較難修復，所以螺紋鋼廠高爐即期利潤虧損最終將以成材和原料整體下跌但原料跌幅更大修復利潤。”

陶銳則認為，展望后市，在沒有出現成材持續去庫，或者邊際大幅去庫之前，黑色板塊品種走勢預計偏弱，螺紋甚至有可能開始參考高庫存下合理冬儲價來定價，錳硅合理中樞也將隨著預期鋼材需求下移而下行，操作上建議以多成材利潤為主。

“螺紋高爐即期利潤虧損，焦化企業仍有276元/噸的較高水平，焦化行業產業集中度大幅低于鋼鐵行業，產業鏈利潤分配不合理需要修復。”蔣維波表示，此前市場數據顯示，9—11月凈投產焦炭產能816萬噸，焦炭供給端壓力增大，疊加焦化利潤偏高，后期將焦炭將偏弱運行。

“不過，由于8—9月專項債和地產的絕對量是有保障的，焦炭產能還是浄減、鐵礦庫存還是結構性緊張、錳硅檢減產后是能夠再平衡的，市場無需過于悲觀。”陶銳表示。

原油回調壓制LPG價格上行，短期油價變量跟隨美股節奏

經歷周三的反彈后，國際油價在周四依舊維持偏弱的走勢，昨天白天交易時段，國內期市能化板塊漲跌互現，截至昨天下午收盤，INE原油、LPG等跌逾1.5%，苯乙烯漲逾2%，PVC、低硫燃料油、動力煤漲逾1%。

中信期貨LPG研究員石飛表示，國際油價崩塌式下跌，作為原油加工過程的副產品，原油價格是LPG絕對價格的重要參考，原油偏弱抑制近期國內LPG市場走勢，后市旺季預期收縮，金秋九月上旬市場旺季不旺。

“從LPG自身基本面角度來看，目前整體供大于求，需求持續疲弱是制約價格上行的核心因素。”他認為，在國內當前的高溫天氣下，民用終端消費以按需適量補貨為主，而全國大部分餐飲企業的經營仍未恢復到疫情前的水平，庫存消耗受限;化工需求方面，近期由于裝置生產利潤的壓縮，加之市場利好提振消息不足，PDH、烷基化、MTBE等深加工裝置開工率均有不同程度下降。

“國內LPG商品量自9月以來小幅增加，煉廠、碼頭近期到船較多，8月船期已迅速恢復至今年二季度偏高水平。此外，近期可能調高期貨倉儲費、增加倉單注銷期等消息繼續影響市場交易者心態。”在石飛看來，LPG基本面短期以弱平衡為主，原油回調會壓制LPG價格上行空間，旺季重心或后移，基差將繼續縮窄，雖然煉廠、碼頭仍存較強挺價意愿，近期現貨價格也并未出現持續下降趨勢，但是受到需求始終處在低位的牽制，短期上行空間受限，或呈現區間振蕩。

“盤面由于倉儲費上調懸而未決，同時主力合約交割月漸近，近月合約或以寬幅振蕩為主。后續重點關注油價企穩信號、需求恢復和新倉單注冊情況。”他說。

期指走勢分化，流動性拐點預期增強

在連日的行情調整下，昨天，國內三大期指走勢出現分化，截至昨天下午收盤，中證500期貨跌逾2%，上證50期貨微漲0.25%，滬深300期貨則下跌0.36%。

“近期風格持續偏向順周期品種，所以IH和IF走勢強于IC。”國泰君安股指期貨研究員毛磊認為，三大期指走勢分化的背后邏輯是全球流動性拐點預期抬頭，由于美國疫情改善，美國經濟數據持續改善，市場預期美聯儲最寬松的時點已過去，美聯儲大概率將不會進一步升級寬松舉措，此外，國內債市利率價格持續回升，流動性收緊預期對于前期估值持續擴張的強勢品種有明顯的殺傷力，因此IC走勢偏弱。

“接下來市場進一步交易經濟復蘇預期，對于順周期的IH和IF有比較明顯的支撐，我們認為接下來IF和IH的相對強勢仍將延續。”他表示，從趨勢來看，在流動性拐點預期增加，外部地緣政治局勢不確定性仍不時擾動市場的情況下，整體上市場上方依然有壓力。

“近期股指重心略有下移，貨幣政策雖然不會更寬松，但也不會進一步收緊，基本面邊際改善，有利于支撐指數，市場下方底部夯實。相對而言，IC會表現略弱。”毛磊表示。