2020年，中國股市到處彌漫著一股醬香味。貴州茅臺半年營收439億、凈賺226億，其股價也是一路高漲突破1800元，市值超過2萬億。

但鮮有人知道，茅臺不過是資本家們用來佐餐的。K線圖幕布背后那張酒桌上，他們在大口大口啃的，不過是一包包2元錢的榨菜。

9月初，食品板持續拉升，有“榨菜第一股”之稱的涪陵榨菜股價達到55.46元/股，上漲7.34%，市值接近440億。

回望此前的9個月，涪陵榨菜股價漲幅達到72.38%，居然超過了貴州茅臺近2倍。而從其上市的2010年算起，10年下來，涪陵榨菜股價更是翻了14倍之多。

突然間，中國股市一股榨菜味撲面而來。

涪陵榨菜2020年以來股價漲幅達到72.38% 截圖自雪球

最純粹的暴富故事：拆遷

1898年，清光緒廿四年，上萬名重慶人的目光集聚在朝天門碼頭上一艘造型奇特的輪船之上。

這是重慶開埠9年后，第一艘開到重慶的外國蒸汽輪船。由此，中國內陸，開始與全球市場頻繁來往。

這一年，重慶下游的涪陵，一位名叫邱壽安的人研制出了一種獨特風味的腌菜。

邱壽安的弟弟邱漢章，在湖北宜昌做大醬生意，全國各地的商客都在這里提貨。一次，邱漢章將來自涪陵的腌菜分給商客們品嘗，沒想到引來了爭相訂貨單。

此后，一種叫做涪陵榨菜的腌菜就開始在全國流通。

1915年，涪陵榨菜與茅臺、五糧液等一道去往了大洋彼岸的巴拿馬萬國食品博覽會。展會期間，涪陵榨菜以“嫩、脆、鮮、香”的獨特風味斬獲了金獎，并與法國酸黃瓜、德國甜酸甘藍并稱世界三大名腌菜。

其實，邱壽安制作榨菜的原料就是涪陵地區特有的青菜頭。這里的青菜頭種植面積占全國青菜頭種植面積的43.20%，是中國規模最大、最集中的榨菜產區。

當時，邱壽安在腌制榨菜之后，向可口可樂一樣對配方進行全方位保密。只是10多年后，這個配方無端泄露，涪陵地區幾乎每家都會做榨菜了。

可口可樂創辦人曾說，假如可口可樂的全部工廠一夜之間燒光，第二天它依然能馬上恢復生產。這雖然在強調品牌的重要性，但品牌印象中配方的背書必不可少。

邱家榨菜沒有了配方，自然逐漸走向了衰落之地。

?邱家榨菜作坊舊址，圖/重慶政協報

新中國成立之后，涪陵幾經改制的20多家工廠被納入了涪陵榨菜集團。但當時每個工廠全是落后的手工式作坊，生產技術嚴重滯后。

小作坊能夠生產好品質產品，但無法規模化生產高品質產品。就算是盡量實現規模化，標準、品控等問題將面臨巨大的考驗。

新組建的涪陵榨菜集團一步步走向沒落。

到1999年，涪陵榨菜集團工人超過4000人，但年產量不足2萬噸，銷售額不足1億。

當年，整個涪陵榨菜負債達1.75億，可謂資不抵債。

這一年，距離三峽大壩的二期蓄水工程還有4年。屆時，長江水位將提高到135米，重慶農村移民外遷安置人數將達到12.5萬人，其中，7萬人出市外遷安置到11省市。

此時，涪陵榨菜集團多數廠房也在日益增高的水位中陷于沉沒，政府為涪陵榨菜集團劃撥了1.4億元的移民遷建資金。

這筆錢，成了涪陵榨菜的救命錢。

拿到這筆拆遷款后，涪陵榨菜集團第一時間要解決的就是效率問題，希望為工廠定制一臺自動化設備。

但當時，榨菜也要全自動?這沒有基礎、沒有先例、更沒有標準化設備。幾經周轉，高管團隊砸德國找到了一家工業化流程公司，花5000萬定制了一條生產線。

?涪陵榨菜自動化，圖/新華網

正是這條生產線，撬動了后來的全國聞名的涪陵榨菜。數據顯示，涪陵榨菜集團2001年銷售額1.5億，2002年銷售額2.2億，扭虧為盈。

到2010年，這家公司更是靠著青菜頭登陸了深交所,真正實現了“一筆拆遷款帶來的財富自由”。

最粗暴的商業模式：漲價

無論是那艘蒸汽輪船的到來，還是那條全自動化生產線的引進，涪陵榨菜2010年之前的崛起，都離不開科技重塑下的效率提升。

當時的科技舶來品，就像而今的互聯網一樣，給了傳統消費領域爆發式增長的窗口和機會。

只是自中國接入WTO之后，各個行業對外貿易和交流加速進行，涪陵榨菜的科技方面的領先優勢，逐漸被行業追平。

到2008年，涪陵榨菜集團旗下10多個工廠才全部實現工業化。當年其主品牌烏江榨菜，年銷售6.52萬噸，單個品牌占得市場份額達到13.58%。

科技之路一針見效的時代已經過去，但移動互聯網爆發的時代還沒有到來，在那個蠻荒階段，涪陵榨菜集團如何持續保持著高增長呢?

答案出乎意料，但又格外符合商業邏輯，那就是漲價。

2008年，涪陵榨菜集團首次提價，原價0.5元/70g的袋裝榨菜，變成了1元/100g，上調幅度達到40%。

這第一槍就打得消費者一臉懵。

在此后，涪陵榨菜幾乎每年都在提價，頻繁程度與貴州茅臺、東阿阿膠不相伯仲。

到了2017年2月，涪陵榨菜在次宣布對主力產品進行漲價，原因是為了緩解原材料價格上漲帶來的成本壓力。

當時，在天貓和京東等多個電商平臺，涪陵榨菜旗下80g與88g新包裝“烏江牌”榨菜的售價進入2元時代。多個細分口味的“烏江牌”榨菜的單包裝折前價，甚至超過了3元。

涪陵榨菜提價年歷表，圖/東北證券

而從均價來看，涪陵榨菜10年來12次提價，單價上漲了近400%。這也一舉推動了涪陵榨菜的業績增長，2010-2019年，這家公司營收的年復合增長率15.48%。

隨之提升的也就是毛利率。2010年，涪陵榨菜毛利率為32.36%，到2019年末，其毛利率達到了58.61%。

9年毛利率增長26.25%，這是貴州茅臺同期增幅的75倍。這些毛利增長中，我們不能說沒有科技、互聯網營銷的功勞，但相關性最大的，就只有價格了。

為什么涪陵榨菜這么任性，全國人民會買單嗎?規模決定一切。

華經情報網數據顯示，2018年，涪陵烏江榨菜品牌就穩坐腌菜行業第一的位置，市場占有率達到40%，渠道終端覆蓋了全國市場。排名第二的魚泉榨菜，占比不過11.1%，僅以成都和北京市場為主。

此外，全國榨菜銷量不過80萬頓，45%以上的原料都來自重慶涪陵地區。

說白了，這個行業依舊是一個資源密集型的行業，行業區域性較明顯。互聯網那套空間平權、輕資產等概念，似乎還沒有在這個行業留下多少痕跡。

最野蠻的市場布局：買它

到2020年上半年，涪陵榨菜實現營收11.98億元，同比增長10.28%;凈利潤4.04億元，同比增長28.44%，營收利潤雙增長。

但這其中，榨菜產品的營收貢獻了大約86.52%。

縱觀全行業競爭格局，這個市場占比超過40%的龐然大物，似乎正在被其他追趕者從泡菜、蘿卜、海帶絲等品類圍攻。

吉香居海帶絲、川南蘿卜干、六必居干醬……這些品牌市場占比盡管不足10%，但依舊攬獲了一大批消費者。

2018年涪陵(烏江)榨菜市場占有率達到40% 圖/華經情報網

涪陵榨菜怎么玩?買它!

? 2015年，涪陵榨菜布局四川泡菜領域。當年8月，其以1.3億元成功完成了對四川惠通食業有限公司的收購，從此進入泡菜行業搶占市場份額。

?2016年，涪陵榨菜布局調味品領域。當年宣布，籌劃收購“國內某調味品生產企業90%以上股權”。

?2017年，涪陵榨菜布局大醬領域，曾嘗試收購一家東北大醬企業。

?2018年，涪陵榨菜還希望入局豆瓣醬、火鍋底料等領域。當時，其公告稱，計劃以2.365億元完全收購四川恒星及味之濃食品。

套路野蠻，有錢任性。

很可惜，除了惠通的收購還算如意，此后的三場收購案都被各種理由攔在了門外。如今的涪陵榨菜，蘿卜、泡菜銷量總和約占到10%，其他產品不足2%。

好在，作為榨菜行業唯一的全國性品牌，且由于原材料地域性形成的天然壁壘，涪陵榨菜集團依舊可以憑借榨菜單品一騎絕塵。

就像貴州茅臺俯瞰整個A股市場一樣，最根本的底氣在哪里?不過也是原材料的地域性天然壁壘，以及一個國酒品牌罷了。

涪陵榨菜，榨菜界的茅臺。